Alexander Beaudry 프로토콜 RA Nov 26, 2025 ⋅ 읽는데 약 12분 소요

핵심 인사이트

• 인젝티브(Injective)의 RWA 무기한 선물은 2025년 11월 2일 기준 누적 거래량 60억 달러를 처리했으며, 이는 10주 동안 221% 증가를 반영하고 연말까지 연간 환산 65억 달러에 도달할 궤도에 있다.

• "매그니피센트 7(Magnificent 7)" 주식이 24억 달러의 거래량(시장 점유율 42.6%)을 차지한다. 암호화폐 노출 주식은 추가로 6억 6,670만 달러(시장 점유율 12.4%)를 더하며, 디지털 자산 노출이 있는 기업에 대한 관심 증가를 반영한다.

• 디지털 자산 트레저리 무기한 선물은 3억 6,300만 달러의 누적 거래량을 생성했으며, 마이크로스트래티지(MicroStrategy)가 3억 1,330만 달러를 기여했다. 2025년 7월 출시된 SBET는 4,970만 달러를 추가하여 이 새로운 자산 클래스에 대한 초기 견인력을 입증했다.

• IPO 전 무기한 선물 시장은 2025년 10월 1일 출시되어 오픈AI(OpenAI), 스페이스X(SpaceX), 앤스로픽(Anthropic)과 같은 민간 기업에 대한 노출을 처음으로 온체인에 도입했다. 오픈AI가 초기 채택을 주도하며 고성장 민간 기업과 연계된 합성 파생상품에 대한 수요를 입증하고 있다.

• 인젝티브의 네이티브 EVM 메인넷은 2025년 11월 11일 출시되어 개발자가 솔리디티(Solidity)를 사용하여 구축하면서 CLOB 및 iAssets 프레임워크를 포함한 인젝티브의 네이티브 금융 모듈에 액세스할 수 있도록 하는 MultiVM 환경을 도입했다.

개요

인젝티브는 금융 프리미티브를 위해 특별히 구축된 레이어-1(L1) 블록체인이다. 프로토콜은 2018년에 설립되었으며 바이낸스 랩스(Binance Labs)의 인큐베이팅을 받았다. 인젝티브는 코스모스 SDK(Cosmos SDK)를 활용하여 파생상품, 트레이딩, 실물 자산 시장을 위해 맞춤화된 고성능 실행 레이어를 제공한다. 인젝티브는 온체인 중앙 지정가 주문장(CLOB), 오라클 연결성, 공유 유동성을 갖춘 네이티브 거래소 모듈을 통합하여 금융 상품을 직접 온체인에서 생성하고 거래할 수 있도록 한다. 이 설계는 사전 자금 조달된 담보 풀을 피하고 대신 마켓 메이커가 깊이를 제공하고 자본을 동적으로 배분하도록 함으로써 기존 자산을 담보로 사용하여 새로운 암호화폐를 생성할 수 있도록 하는 CDP 기반 합성 프로토콜과 인젝티브를 구별한다.

인젝티브는 전통적 자산의 가치를 추적하는 프로그래밍 가능한 상품을 가능하게 하는 iAssets 프레임워크를 통해 온체인에서 실제 노출을 제공한다. iAssets는 주식, 상품, 외환, 심지어 엔비디아(Nvidia) H100 GPU 임대료와 같은 더 실험적인 시장에 걸쳐 무기한 선물을 생성할 수 있도록 한다. 이 프레임워크는 트레이더에게 전통적으로 중앙화된 거래소에 의존하는 시장에 대한 연중무휴 접근을 제공하며, 유동성을 보장하는 데 도움이 되는 기관 마켓 메이커의 지원을 받는다.

장기 비전을 지원하기 위해 인젝티브는 2021년 4월 마크 쿠반(Mark Cuban), 판테라 캐피탈(Pantera Capital), CMS 홀딩스(CMS Holdings), 블록타워(BlockTower), 해시드 벤처스(Hashed Ventures)의 지원을 받은 1,000만 달러 전략적 펀딩 라운드와 2022년 8월 점프 크립토(Jump Crypto)와 브레반 하워드(Brevan Howard)가 주도한 4,000만 달러 프라이빗 토큰 세일을 포함하여 여러 펀딩 라운드에 걸쳐 5,990만 달러 이상을 유치하며 상당한 벤처 자금을 확보했다.

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RWA 무기한 선물 채택

현재 규제 환경에서 온체인 주식은 현물이든 무기한 선물이든 투표권이나 배당금 분배와 같은 전통적인 주식 소유권과 관련된 소유권을 부여하지 않는다. 두 형식 모두 기초 자산에 대한 직접적인 법적 청구권이 아닌 가격 노출을 제공한다.

핵심 차이는 자본 효율성과 운영 구조에 있다. 현물 토큰화는 일반적으로 신뢰할 수 있는 중개자가 특수 목적 법인(SPV)을 설립하고 기초 주식을 구매하며 온체인에서 디지털 영수증을 발행하는 데 의존한다. 이 모델은 SPV에 자본을 고정시키고 발행자와의 거래상대방 위험을 생성한다. 반면 무기한 선물은 이 인프라를 완전히 피한다. 오라클 기반 가격 피드나 자동화된 마켓 메이커(AMM)와 펀딩 수수료를 사용하여 합성 노출을 생성하며, 사전 자금 조달된 담보 풀이나 수탁 중개자의 필요성을 제거한다.

또한 엔비디아 주식 노출 10만 달러를 원하는 트레이더는 전통적인 증권 계좌에 전체 금액을 배치해야 한다. 인젝티브에서는 25배 레버리지에서 4,000달러의 마진으로 동일한 노출을 달성할 수 있다(또는 현물 소유권에 더 가까운 경험을 선호하는 사람들을 위해 1배 레버리지에서 10만 달러). 현재 온체인 주식 구현이 형식에 관계없이 진정한 소유권을 제공하지 않는다는 점을 고려할 때, 무기한 선물은 동일한 경제적 결과에 대한 더 자본 효율적인 경로를 제공한다.

2025년 11월 20일 기준으로 온체인 RWA의 총 가치는 357억 달러에 도달했으며, 지난 30일 동안 2.9% 증가했다. 무기한 선물이 제공하는 이점으로 인해 인젝티브의 RWA도 계속 성장했으며, 이러한 추세는 더 많은 자산이 온체인에 배치됨에 따라 계속될 가능성이 높다.

인젝티브의 RWA 무기한 선물 제공

인젝티브의 RWA 거래량

2025년 11월 2일 기준으로 인젝티브의 RWA 무기한 선물은 60억 달러의 누적 연초 대비(YTD) 거래량을 처리했다. 이는 8월 20일까지 기록된 16억 8,000만 달러에서 10주 동안 221% 증가를 반영하는 상당한 가속을 나타낸다. 연말까지 예상할 때, 인젝티브는 연간 환산 RWA 무기한 선물 거래량 65억 달러를 달성할 궤도에 있다.

자산 카테고리별 시장 점유율

인젝티브의 RWA 무기한 선물 시장은 8개의 서로 다른 자산 카테고리(외환, 상품, 지수, 매그 7 주식, 암호화폐 노출 주식, 기타 주식, DAT, 엔비디아 H100 GPU 임대료)에 걸쳐 있으며, 각각 서로 다른 트레이딩 전략과 위험 프로필을 제공한다. 주식이 전체 활동을 지배하지만, 외환, 상품, 지수, 실험적 시장에 걸친 다각화는 더 광범위한 인프라 역량을 반영한다.

매그니피센트 7 주식

매그 7 주식은 24억 달러의 누적 거래량을 차지하며, 인젝티브의 전체 RWA 무기한 선물 활동의 42.6%를 나타낸다. 이 부문은 엔비디아(NVDA), 테슬라(TSLA), 애플(APPL), 아마존(AMZN), 마이크로소프트(MSFT), 메타(META), 알파벳(GOOGL)을 포함한다.

마이크로소프트는 현재 매그 7 상장 종목 중 거래 활동을 주도하며 누적 거래량 5억 1,080만 달러를 기록하고 있다. 엔비디아는 4억 2,660만 달러로 뒤따르며 AI 관련 노출에 대한 지속적인 수요를 반영하고, 테슬라(3억 7,830만 달러), 구글(3억 7,660만 달러), 애플(3억 6,340만 달러)이 뒤따른다. 아마존(2억 3,500만 달러)과 메타(1억 9,390만 달러)는 인젝티브에서 거래되는 가장 작은 매그 7 자산을 나타낸다. 이러한 시장은 최대 25배 레버리지와 연속 거래 시간의 혜택을 받아 참여자가 전통적인 시장 시간 외에 실적 발표 및 거시경제 이벤트를 중심으로 포지션을 관리할 수 있도록 한다.

암호화폐 노출 주식

암호화폐 관련 주식은 누적 YTD 거래량 6억 6,670만 달러를 생성하여 인젝티브의 RWA 무기한 선물 시장의 8.2%를 나타낸다. 코인베이스(COIN)가 4억 1,310만 달러로 부문을 주도하며, 로빈후드(HOOD)가 1억 8,600만 달러, 서클(CRCL)이 6,770만 달러로 뒤따른다. 이러한 시장의 활동은 암호화폐 네이티브 트레이더와 디지털 자산 인프라에 직접 노출된 기업 간의 정렬을 반영하며, 참여자가 주식 연계 파생상품을 통해 섹터 성과에 대한 방향성 견해를 표현할 수 있도록 한다.

기타 주식

매그 7과 암호화폐 노출 주식을 넘어서, 인젝티브는 총 3억 5,370만 달러의 거래량을 생성한 추가 주식을 상장하고 있으며, 이는 전체 RWA 활동의 6.6%를 차지한다. 이 카테고리는 넷플릭스(NFLX)(YTD 2억 5,860만 달러)와 소매 인지도 및 거래량 잠재력을 위해 선택된 기타 주식을 포함한다.

지수

지수 무기한 선물은 6억 5,370만 달러의 누적 거래량을 처리했으며, RWA 시장 점유율의 12.2%를 나타낸다. 이 카테고리는 트래드파이 테크 주식 지수(TTI), 트래드파이 주식 지수(TRADFI), 헬릭스 AI 지수(AIX), 블랙록 BUIDL 펀드(BUIDL)를 포함한다. 각 지수는 서로 다른 목적을 제공한다. TTI는 가장 큰 미국 기술 기업에 대한 다각화된 노출을 제공하고, TRADFI는 상위 500개 미국 주식을 추적하며, AIX는 AI 중심 암호화폐 토큰과 AI 관련 주식을 결합하여 하이브리드 노출 프로필을 제공한다. BUIDL 무기한 선물은 탈중앙화 온체인 및 오프체인 가격 피드인 스토크(Stork)의 독점 오라클 피드를 사용하여 블랙록(BlackRock)의 토큰화된 머니 마켓 펀드의 순자산 가치를 추적한다.

외환

외환 무기한 선물은 6억 630만 달러의 거래량을 차지하며, 전체 RWA 활동의 11.3%를 차지한다. 현재 상장 종목에는 EUR/USDT와 GBP/USDT가 포함되며, 둘 다 오라클 피드를 통해 가격이 책정되고 최대 100배 레버리지로 거래된다. 외환 시장은 2025년 5월 29일 출시되어 7조 5,000억 달러 규모의 일일 전통적 통화 시장 거래량을 활용하고 양방향 거래 기회를 온체인에 도입했다.

EUR/USDT 쌍은 전 세계적으로 가장 유동성 높은 통화 쌍이라는 지위의 혜택을 받아 외환 활동을 주도했다. GBP/USDT도 특히 영국 파운드에 영향을 미치는 거시경제 변동성 기간 동안 지속적인 관심을 끌었다.

상품

상품 무기한 선물은 4억 4,140만 달러의 거래량을 생성했으며, RWA 시장 점유율의 8.2%를 차지한다. 현재 상장 종목에는 금(XAU/USDT), 은(XAG/USDT), 원유(WTI/USDT)가 포함되며, 각각 최대 50배 레버리지를 제공한다. 이러한 시장은 전통적으로 기관이 지배하는 자산 클래스를 온체인에 도입하며, 가격은 오라클에서 소싱되고 모든 거래는 탈중앙화 인프라를 통해 실행된다.

금은 인젝티브에서 가장 활발하게 거래되는 상품으로 남아 있으며, 전체 상품 거래량의 48.6%를 차지한다. 은은 전체 시장 점유율의 47%로 근소한 차이로 2위를 차지하며, 원유는 상품 거래량의 나머지 4.4%를 차지한다. 상품 iAssets의 조합 가능성은 또한 전통적인 상품 선물 시장에서 실행하기 어려운 구조화 상품이나 다자산 전략으로의 통합을 가능하게 한다.

디지털 자산 트레저리

11월 1일 기준으로 디지털 자산 트레저리 무기한 선물은 3억 6,300만 달러의 누적 거래량을 생성했으며, 전체 RWA 활동의 6.8%를 차지한다. 이 카테고리는 SBET(4,970만 달러, DAT 거래량의 13.7%)와 마이크로스트래티지(MSTR/USDT, 3억 1,330만 달러, DAT 거래량의 86.3%)를 모두 포함한다.

2025년 7월 24일 인젝티브에서 출시된 SBET 무기한 선물은 트레이더에게 샤프링크(SharpLink)의 이더리움 보유에 대한 레버리지 노출을 제공하며, 현재 10억 달러를 초과하는 스테이킹된 ETH를 보유하고 있다. 무기한 선물은 기초 ETH 가격과 샤프링크의 트레저리 관리 전략 모두에 대한 투기를 허용한다.

마이크로스트래티지는 디지털 자산 트레저리 카테고리 내에서 대부분의 활동을 주도했다. MSTR 무기한 선물은 전통적인 주식 시장의 규제 제약이나 결제 지연 없이 회사의 비트코인 트레저리 전략에 대한 노출을 제공한다.

엔비디아 H100 GPU 임대료

인젝티브의 가장 실험적인 제안은 2025년 8월 18일 출시된 엔비디아 H100 GPU 임대료와 연계된 무기한 선물이다. 이 시장은 출시 이후 누적 거래량 12,185달러를 생성했으며, 전체 활동에서 무시할 수 있는 점유율을 나타낸다. H100 무기한 선물은 트레이더가 컴퓨팅 수요와 AI 인프라 비용에 대해 투기할 수 있도록 설계되어 AI 산업에 중요하게 된 실제 리소스를 중심으로 금융 프리미티브를 생성한다.

거래량이 미미한 수준에 머물러 있지만, 이 시장의 존재는 iAssets 프레임워크를 비전통적인 영역으로 확장할 수 있는 역량을 입증한다. GPU 임대료는 전통적인 금융 자산이 아니지만, AI 모델 훈련 및 추론을 위한 유형의 투입 비용을 나타낸다.

IPO 전 시장

2025년 10월 1일, 인젝티브는 IPO 전 무기한 선물 시장을 출시하여 민간 기업에 대한 노출을 처음으로 온체인에 도입했다. 초기 상장 종목에는 오픈AI, 스페이스X, 앤트로픽이 포함된다. 이러한 시장은 트레이더가 아직 상장하지 않은 기업의 밸류에이션에 대해 투기할 수 있도록 하며, 역사적으로 공인 투자자, 벤처 캐피탈 펀드, 높은 최소 투자 기준을 가진 2차 시장 플랫폼으로 제한되었던 기회다.

인젝티브의 IPO 전 무기한 선물은 다른 iAssets와 유사하게 작동하지만 수정된 위험 매개변수를 갖는다. 레버리지는 5배로 제한되며, 이는 민간 기업 밸류에이션의 더 높은 불확실성과 비유동성을 반영한다. 마크 가격은 처음에 이러한 자산에 대해 존재하지 않는 외부 현물 시장에 의존하는 대신 인젝티브 자체에서 거래된 지난 24시간 가격의 지수 가중 이동 평균(EWMA)을 사용하여 계산된다. IPO 전 기업이 중앙화 거래소에 상장되면 마크 가격 메커니즘이 CEX API 가격 피드로 전환되어 무기한 선물이 결국 공개 시장 밸류에이션을 추적할 수 있도록 한다.

오픈AI는 인젝티브에서 가장 활발하게 거래되는 IPO 전 시장으로 부상했으며, 출시 이후 누적 거래량 1,430만 달러를 나타낸다. 오픈AI의 밸류에이션에 대한 관심은 생성형 AI에서 회사의 지배적 위치와 AI 인프라 투자에 대한 더 광범위한 내러티브 모두를 반영한다. 레버리지를 사용하여 USDT 담보만으로 오픈AI 노출을 연중무휴 거래할 수 있는 능력은 일반적으로 2차 플랫폼을 통한 비유동적 주식 구매 또는 수개월간의 락업 기간을 포함하는 전통적인 IPO 전 접근과 크게 다르다.

IPO 전 무기한 선물의 도입은 시장 접근의 오랜 격차를 해결한다. 최소 투자 요구사항, 지리적 제한, 락업 기간을 제거함으로써 인젝티브는 지갑과 USDT를 가진 누구나 민간 기업 밸류에이션에 대한 합성 노출을 얻을 수 있는 구조를 만들었다.

향후 전망

2025년 11월 11일, 인젝티브는 네이티브 EVM 메인넷을 출시하여 중요한 인프라 확장을 나타냈다. 업그레이드는 개발자가 통합된 실행 레이어에서 EVM과 웹어셈블리(WASM)를 모두 사용하여 구축할 수 있는 MultiVM 환경을 도입한다. EVM 기반 애플리케이션은 이제 하드햇(Hardhat) 및 파운드리(Foundry)와 같은 표준 이더리움 개발 도구와의 호환성을 희생하지 않고 CLOB 및 iAssets 프레임워크를 포함한 인젝티브의 네이티브 금융 모듈에 액세스할 수 있다.

메인넷 출시에는 30개 이상의 dApp과 인프라 제공자가 포함되었으며, 테스트넷 단계는 300,000개의 고유 지갑에서 50억 건 이상의 트랜잭션을 기록했다. 아키텍처는 전체 생태계에 걸쳐 일관된 토큰 표현을 제공하는 인젝티브의 MultiVM 토큰 표준(MTS)을 통해 서로 다른 가상 머신 간의 원활한 상호작용을 가능하게 한다. 이는 수동 브리징의 필요성을 제거하고 원자적 트랜잭션 실행을 보장한다.

RWA 무기한 선물의 경우, EVM 업그레이드는 잠재적인 변곡점을 나타낸다. 인젝티브의 RWA 무기한 선물은 EVM에 비해 개발자와 사용자 측면에서 상당히 작은 WASM 기반 환경 내에서 작동함에도 불구하고 60억 달러의 누적 거래량을 처리했다. WASM 생태계는 역사적으로 이더리움의 지배적인 개발자 기반에 비해 더 적은 빌더를 유치했지만, 인젝티브는 여전히 온체인 RWA 파생상품을 위한 가장 활발한 거래소 중 하나로 자리매김하는 데 성공했다. EVM이 이제 네이티브로 통합되면서 모든 솔리디티 개발자는 내장된 주문장 유동성, 오라클 인프라, 전문 마켓 메이커를 갖춘 인젝티브의 거래소 모듈을 사용하여 RWA 무기한 선물 시장을 구축할 수 있다.

이더리움은 DeFi 개발을 위한 지배적인 생태계로 남아 있으며, 인젝티브의 특화된 금융 인프라에 액세스하면서 익숙한 솔리디티 기반 스마트 컨트랙트를 배포할 수 있는 능력은 빌더의 진입 장벽을 낮춘다. 프로토콜은 이미 틈새 개발자 생태계 내에서 제품-시장 적합성을 입증했다. 더 광범위한 이더리움 커뮤니티에 해당 인프라를 개방하면 성장이 크게 증폭될 수 있다.

매그니피센트 7 주식의 초기 성공은 추가 주식 상장이 증분 거래량을 주도할 수 있음을 시사한다. 외환 시장은 확장된 통화 쌍 제공 또는 전통적으로 전통적인 거래 거래소에서 더 높은 장벽에 직면하는 신흥 시장 통화의 도입으로 혜택을 받을 수 있다. 상품 시장은 농산물, 금과 은을 넘어서는 귀금속, 또는 원유를 넘어서는 에너지 시장으로 확장될 수 있다.

마무리 요약

인젝티브는 2025년 11월 2일 기준 RWA 무기한 선물 시장을 60억 달러의 누적 거래량으로 확대하여 완전한 온체인 인프라가 전통적인 자산 클래스에 걸쳐 상당한 파생상품 활동을 지원할 수 있음을 입증했다. 프로토콜의 iAssets 프레임워크는 주식, 외환, 상품, 지수, IPO 전 계약, 디지털 자산 트레저리에 대한 무기한 선물 시장을 가능하게 했다. 유동성을 위해 전문 마켓 메이커에 의존하고 자산 발행에서 담보 요구사항을 분리함으로써 인젝티브는 과담보화된 합성 프로토콜과 구별되는 자본 효율적인 모델을 달성했다.

주식이 활동을 지배하며, 매그니피센트 7 주식이 총 거래량의 42.6%(24억 달러)를 차지하고 마이크로소프트가 5억 1,080만 달러로 주도한다. 암호화폐 노출 기업은 6억 6,670만 달러를 생성했으며 코인베이스가 4억 1,310만 달러를 기여했다. 2025년 7월 도입된 디지털 자산 트레저리 무기한 선물은 3억 6,300만 달러의 거래량에 도달했으며 주로 마이크로스트래티지가 3억 1,330만 달러로 주도했다. 2025년 10월 출시된 IPO 전 무기한 선물은 오픈AI, 스페이스X, 앤스로픽과 같은 민간 기업에 대한 노출을 온체인에 도입하여 전통적인 IPO 전 시장의 전형적인 최소 투자 기준이나 락업 기간 없이 시장 접근의 격차를 해결했다.

2025년 11월 11일, 인젝티브는 네이티브 EVM 메인넷을 출시하여 개발자가 인젝티브의 네이티브 금융 모듈에 액세스하면서 EVM과 웹어셈블리를 모두 사용하여 구축할 수 있는 MultiVM 환경을 도입했다. 이러한 모멘텀이 지속적인 채택으로 전환되는지는 지속적인 유동성 성장, 오라클 신뢰성, 그리고 전통 시장과 탈중앙화 시장 간의 경계를 점점 더 흐리게 만드는 생태계에 트레이더와 개발자를 유치할 수 있는 능력에 달려 있다.

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