비트코인(BTC) 영구 선물 시장이 연말을 앞두고 과열 양상을 보이고 있다. 거래자들이 대규모 포지션을 쌓으며 방향성 변화를 기대하는 가운데, 가격이 9만 달러에 근접했고, 파생상품 지표들도 일제히 상승세를 나타내고 있다.

온체인 데이터 분석업체 글래스노드에 따르면 이번 주 초 비트코인의 영구 선물 오픈 인터레스트(OI)는 30만4,000 BTC에서 31만 BTC로 증가했다. 같은 시간대에 비트코인 가격은 잠시 9만 달러(약 1억 3,357만 원)를 터치했으나 이후 하락해 보도 시점 기준 8만8,200달러(약 1억 3,091만 원) 수준에서 거래됐다.

영구 선물은 만기가 없는 형태의 계약 상품으로, 펀딩 레이트라는 메커니즘을 통해 현물 시장 가격과 연동된다. 펀딩 레이트는 롱(매수)과 숏(매도) 포지션 참여자 간 주기적으로 교환되는 수수료로, 시장 매수 심리를 드러내는 지표로도 활용된다.

최근 이 펀딩 레이트는 0.04%에서 0.09%로 두 배 이상 급등했다. 이는 거래자들이 프리미엄을 감수하고서라도 롱 포지션을 유지하고 있음을 의미한다. 펀딩 레이트가 상승하면 일반적으로 시장 강세 기대 심리가 반영되나, 동시에 과도한 레버리지를 통한 ‘시장 과열’ 신호일 수도 있어 주의가 필요하다.

연말 대형 옵션 만기가 변수

시장 변동성 확대 가능성은 비단 선물 포지션에만 국한되지 않는다. 오는 12월 26일 금요일에는 약 230억 달러(약 34조1,366억 원) 규모의 비트코인 옵션 계약이 만기 도래한다. 이 만기 규모는 역대 최대 옵션 만기 일정 중 하나로, 연말과 분기말이 겹치며 특히 시장에 큰 파장을 미칠 수 있다.

옵션 거래소 데리빗(Deribit)에 따르면 이번 만기에서는 콜옵션(상승에 베팅하는 계약)이 주로 10만 달러, 12만 달러 수준에서 몰려 있고, 풋옵션(하락 베팅)은 8만5,000달러 선에서 집중되고 있다. 현재의 풋/콜 비율은 0.37로, 롱 포지션에 해당하는 콜옵션 계약 수가 압도적으로 많다. 이는 투자자들이 연말 비트코인 가격 상승을 기대하고 많은 롱 포지션을 취하고 있음을 의미한다.

공통적으로 참고되는 ‘맥스 페인(max pain)’ 가격은 현재 9만6,000달러(약 1억 4,247만 원)로 나타난다. 맥스 페인은 옵션 계약의 가치가 가장 많이 상실되는 가격대를 말하며, 이 지점에서 옵션 발행자들이 가장 큰 수익을 얻는다. 현재 비트코인 현물 가격이 이보다 7,500달러 낮은 만큼, 프리미엄이 높은 콜옵션들이 무가치해질 가능성도 존재한다.

레버리지는 감정이 아닌 숫자

지표는 분명 강세를 가리키지만, 시장엔 늘 양면성이 존재한다. 과도한 매수 심리와 함께 차익 실현성 매물이 나올 수 있고, 고점 부근에서 미끄러지는 가격 움직임 역시 충분히 예상되는 시나리오다. 수많은 파생 포지션과 옵션 계약이 같은 날에 걸쳐 정리되는 구조는 단기적인 가격 변동성을 더욱 자극할 수밖에 없다.

이처럼 파생상품 데이터는 비트코인의 향후 방향성에 대한 투자자들의 기대가 어느 수준에 도달했는지를 보여주지만, 오히려 기대치가 너무 높을 때일수록 실망 리스크도 커질 수 있음을 시장은 반복해서 증명해왔다.

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