비트코인 고점 경신했지만… 알트코인 시총 43% 급락, '정책·신뢰 회복 없인 반등 없다'

2025년은 비트코인이 사상 최고가를 경신한 해였지만, 알트코인 시장 전반에겐 악몽 같은 한 해였다. 시가총액 상위 코인 다수를 비롯해 신생 프로젝트까지 대부분이 대폭락을 면치 못했다. 몇몇 예외적인 승자들만이 눈에 띄었으며, 전체적으로는 비트코인과 전통 자산군 대비 크게 뒤처지는 성과를 기록했다.

S&P 500 지수가 연초 대비 17% 상승한 반면, 비트코인은 같은 기간 약 6% 하락했고, '트레이딩뷰 OTHERS' 카테고리로 분류된 알트코인 지수는 무려 43% 급락했다. 특히 지난해 12월과 올해 1월 기록했던 고점이 집계 통계에 영향을 줬을 수 있지만, 근본적으론 2022년 11월 FTX 붕괴 이후 알트코인 시장의 구조적 회복 실패가 원인으로 지적된다.

이전 사이클 주자들의 몰락

한때 탈중앙 금융(DeFi)의 중심이던 체인링크(LINK)와 아베(AAVE)는 이번 해에도 고전했다. LINK는 연간 40% 하락, 최고점 대비 76%나 빠졌고, AAVE는 올해 53% 하락해 고점에서 78% 밀렸다. 폴카닷(PDOT)처럼 실사용 확대에 실패한 프로젝트들은 더 처참한 성적을 냈다. DOT는 현재 1.77달러(약 2,564원) 수준으로 4년 전 고점인 54달러(약 7만 8,138원) 대비 97% 가까이 하락했다.

‘기대주’ 신생 토큰도 부진

새롭게 주목받던 프로젝트도 예외는 아니었다. 에테나(ENA)는 지난 4월 출시된 이후 총예치금(TVL)이 150억 달러(약 21조 7,050억 원)까지 급증했지만, 토큰 가격은 1년간 78% 하락하며 가격 방어에 실패했다. 펌프펀(Pump.fun)의 PUMP 코인은 7월 ICO 당시 40억 달러(약 5조 7,880억 원) 평가를 받았지만, 이후 78% 급락하며 성공적인 토큰 회수 프로그램에도 불구하고 고점을 유지하지 못했다.

이는 대부분 신규 토큰 공급 물량에 락업(lock-up, 일정 기간 거래 제한) 물량이 동반 유입됨에 따라 실질적인 투자 자금보다는 유통량 증가에 따른 매도 압력이 컸기 때문이다.

프라이버시·수익환원 모델은 예외

극소수의 알트코인만이 약세장 속에서 독자적인 상승을 기록했다. 프라이버시 코인 부문이 대표적이다. 지캐시(Zcash, ZEC)는 올해에만 800%, 9월 이후로는 900% 급등했으며, 모네로(Monero, XMR) 역시 올해 126%, 9월 이후 63% 상승했다. 이는 SEC, IRS, MiCA 등 각국 규제 당국의 개입 확대에 따라 프라이버시 수요가 뜬 것으로 분석된다.

하이퍼리퀴드(Hyperliquid)의 HYPE 토큰도 특이사례다. 기술적으론 1년간 수익률은 미미하지만, 2024년 11월 토큰 발행(TGE) 이후 현재까지 733% 상승했고, 9월에는 TGE 가격 대비 1,900% 폭등한 60달러(약 8만 6,820원)를 기록했다. HYPE는 프로토콜 수익의 99%를 토큰 바이백에 재투자하는 독특한 구조를 갖고 있으며, 지금까지 10억 달러(약 1조 4,470억 원) 이상을 소각 매입에 활용했다는 점에서 시장의 주목을 받았다.

시장 구성의 변화, 알트코인의 재정립 필요

전체 투자 흐름은 알트코인보다는 스테이블코인과 실물자산 기반 토큰(RWA) 쪽으로 쏠리고 있다. 그만큼 시장은 변동성이 크고 금융적 효용이 입증된 분야 중심으로 재편되고 있다. 작년과 비교해 대부분의 알트코인 투자자들이 포지션 손실을 입었으며, 유의미한 반등은 극히 제한적으로 나타나 규제와 신뢰 회복이 없이 본격 회복은 어렵다는 전망이 지배적이다.

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