IREN, 비트코인 채굴에서 AI 데이터센터로 전략 전환

IREN, 비트코인 채굴에서 AI 데이터센터로 전략 대전환

IREN(나스닥: IREN)이 26억~30억 달러 규모의 전환사채 발행을 완료하며 비트코인 채굴 기업에서 AI 데이터센터 제공업체로의 대규모 전환을 본격화했다. 이번 자금 조달은 비트코인 채굴 업계 역사상 최대 규모로, IREN은 조달한 자금을 텍사스 스위트워터 캠퍼스를 비롯한 AI 최적화 데이터센터 구축에 집중 투입할 계획이다.

전환사채는 2033년 만기, 연 1.0% 쿠폰으로 발행됐으며, 초기 전환가격은 주당 73.07달러로 책정됐다. IREN은 약 2억 달러를 캡드콜 거래에 투입해 실질 전환가격을 주당 110.30달러까지 끌어올려 희석 리스크를 일부 완화했다. 그러나 최근 1년간 주식 수가 약 50% 증가한 상황에서 추가 희석 우려는 여전히 시장의 주요 리스크 요인으로 지목되고 있다.

엔비디아·마이크로소프트와 장기 계약 체결, AI 인프라 파트너로 부상

IREN의 전략 전환을 뒷받침하는 핵심 요소는 엔비디아, 마이크로소프트와 체결한 대규모 장기 계약이다. 엔비디아와는 5년간 총 34억 달러 규모의 AI 클라우드 계약을 맺었으며, 이 과정에서 엔비디아는 행사가 약 70달러, 최대 3000만 주 규모의 워런트를 취득했다. 이는 엔비디아가 IREN을 GPU 기반 AI 클라우드 인프라의 전략적 파트너로 인정했음을 의미한다.

마이크로소프트와도 수십억 달러 규모의 AI 클라우드 호스팅 계약을 체결했으며, IREN의 장기 계약 기반 AI 매출은 총 150억 달러에 달하는 것으로 알려졌다. 그러나 이러한 대형 고객 의존도는 양날의 검이다. 소수의 메가 고객에 대한 집중도가 높아 계약 변동 시 사업 리스크가 커질 수 있다는 우려도 제기된다.

스위트워터 1 가동 개시, 70만 개 GPU 호스팅 목표

IREN은 텍사스 스위트워터 1 시설을 ERCOT 전력망에 연결하며 본격 가동에 들어갔다. 이 시설은 약 1.4GW 용량을 갖추고 있으며, 전체 캠퍼스는 약 2200에이커 부지에 2GW 규모로 확장될 예정이다. 특히 액체 냉각 방식의 GPU 랙을 대규모로 배치해 70만 개 이상의 GPU를 호스팅할 계획이다.

칠드레스 시설 역시 추가 용량 확충이 진행 중이며, IREN의 AI 로드맵은 멀티 기가와트급 데이터센터 캠퍼스를 신속하게 배치하는 데 집중돼 있다. 반면 비트코인 채굴 부문은 연말까지 해시레이트 30EH/s 목표를 유지하고 있지만, 구형 채굴 장비를 폐기하며 단기 매출에 타격을 입고 있다. 비트코인 채굴은 이제 IREN의 레거시 사업으로 자리매김하고 있다.

3분기 실적 부진, AI 역량 전환 과도기 반영

IREN의 최근 분기 실적은 시장 기대에 미치지 못했다. 3분기 매출은 약 1억 4480만 달러로 애널리스트 컨센서스인 2억 2000만 달러를 크게 하회했으며, 주당 순손실은 약 0.30달러를 기록했다. 경영진은 비트코인 가격 변동성과 구형 채굴 장비 폐기가 주요 원인이라고 설명했다.

이는 IREN이 여전히 자본 집약적 전환기에 있으며, AI 용량이 아직 본격 가동 단계에 이르지 못했음을 보여준다. 단기 수익성은 압박받고 있지만, 회사는 AI 데이터센터 역량이 본격 가동되면 비트코인 채굴 변동성을 상쇄할 수 있을 것으로 기대하고 있다.

주가 변동성 확대, 애널리스트 전망 엇갈려

IREN 주가는 약 52.94달러를 기록했다. 이는 애널리스트 컨센서스 목표가인 75달러 대비 약 29% 낮은 수준이다. 유럽 시장에서는 전환사채 발행 및 3분기 실적 발표 이후 하루 8.47% 하락해 45.63유로를 기록했으며, 주간 기준으로는 약 12.1% 하락했다. 그럼에도 연초 대비로는 약 25% 상승한 상태를 유지하고 있다. RSI는 약 56으로 과매수도 과매도도 아닌 중립 구간에 위치해 있다.

애널리스트 전망은 극명하게 엇갈린다. JP모건은 목표가 46달러에 비중축소 의견을, 골드만삭스는 44달러에 중립 의견을 제시한 반면, BTIG는 80달러로 훨씬 낙관적인 전망을 내놨다. 목표가 범위는 26달러에서 105달러까지 분포해 있으며, 이는 AI 사업 실행 가능성에 대한 시장 평가가 극도로 엇갈리고 있음을 보여준다.

희석 리스크와 실행 불확실성, 투자자 경계감 고조

IREN의 가장 큰 리스크는 희석과 실행 불확실성이다. 전환사채와 엔비디아 워런트를 합치면 잠재 희석 규모가 상당하다. 주가가 73.07달러 아래에 머물 경우 당장의 희석 리스크는 제한적이지만, 주가가 전환가를 넘어서면 희석 문제가 본격화될 수 있다.

AI 데이터센터 구축 및 운영 실행력도 핵심 변수다. IREN은 예정된 일정과 예산 내에서 데이터센터를 건설하고 전력을 공급해야 하며, GPU 용량을 매력적인 조건으로 신속하게 임대해야 한다. 대규모 부채 부담 속에서 만기 전에 충분한 현금흐름을 창출해야 하는 과제도 남아 있다.

또한 엔비디아와 마이크로소프트에 대한 높은 고객 집중도는 장기 계약이라는 강점에도 불구하고, 관계 변화 시 단일 실패 지점이 될 수 있다는 우려를 낳고 있다.