피델리티 “비트코인 안 담는 이유부터 설명해야”…60:40 흔들리나

피델리티 디지털 애셋이 비트코인(BTC)을 둘러싼 기관 투자 논쟁의 초점을 ‘보유 여부’에서 ‘미보유의 근거’로 옮겼다. 전통적인 60:40 포트폴리오의 전제가 흔들리는 가운데, BTC 비중이 0%인 선택은 이제 적극적인 설명이 필요하다는 주장이다.

3월 25일 발표된 보고서에서 크리스 쿠이퍼는 “이제 질문은 비트코인을 고려할 가치가 있는가가 아니라, 현재 비트코인 비중이 얼마이며 그 이유는 무엇인가”라고 짚었다. ‘제로 익스포저’도 가능하지만, 충분히 검토된 논리가 전제돼야 한다는 의미다.

소규모 편입도 ‘포트폴리오 효과’는 뚜렷

보고서는 먼저 BTC의 과거 성과를 강조한다. 지난 15년 중 11년 동안 가장 높은 수익률을 기록했고, 다양한 기간 기준에서도 위험 대비 수익률이 가장 높았다는 분석이다. 변동성은 여전히 가장 크지만, 샤프·소르티노 지수는 주요 자산군 대비 경쟁력이 있었고, 특히 채권은 명목·실질 수익 모두에서 부진했다고 평가했다.

피델리티는 논의를 철학에서 ‘포트폴리오 구성’으로 옮긴다. 비트코인의 2100만 개 발행 상한, 주요 자산과의 낮은 상관관계, 통화 팽창에 대한 민감성을 핵심 근거로 제시했다. 또 글로벌 M2 증가가 지난 15년간 BTC 가격 변동의 약 87%를 설명한다는 분석도 내놨다. 다만 상관관계가 곧 인과관계를 의미하지는 않는다고 선을 그었다.

금과의 관계도 짚었다. 인플레이션 헤지라는 공통점은 있지만, 완전히 대체 관계가 아닌 ‘보완 자산’에 가깝다는 설명이다.

60:40 균열 속 BTC 역할 부각

핵심은 자산배분 효과다. 미국 주식과 채권으로 구성된 전통적 60:40 포트폴리오에 BTC를 추가하면, 과거 기준 연간 및 누적 수익이 모두 개선됐다. 변동성은 상승했지만, 위험 대비 성과는 오히려 나아졌고, 특히 1~3% 수준의 비중에서 개선 폭이 컸다.

보수적 투자자들이 우려하는 최대 낙폭도 예상보다 크게 늘지 않았다는 분석이다. 낮은 상관관계와 연간 리밸런싱이 비트코인 비중의 과도한 확대를 억제했기 때문이다.

보다 공격적인 시뮬레이션에서는 BTC 비중 9.4%에 채권 0%인 포트폴리오가 최대 샤프 비율을 기록했다. 켈리 기준 기반 계산에서는 최대 65%까지도 가능하다는 결과가 나왔지만, 피델리티는 이는 투자 권고가 아니며 보수적 가정에서는 약 10% 수준으로 낮아진다고 설명했다.

보고서는 지난 수십 년간의 금리 하락, 주식 밸류에이션 확대, 정책 지원이 60:40 전략을 떠받쳤다고 분석한다. 그러나 채권 시장의 손실 위험과 주식의 고평가 논란을 고려할 때, 이러한 ‘순풍’이 지속될지는 불확실하다고 지적했다.

결국 피델리티의 메시지는 단순하다. 비트코인이 모든 자산을 대체하는 해답은 아니지만, 기존 자산의 역할이 약화되는 환경에서 소규모 편입만으로도 ‘의미 있는 결과’를 만들 수 있다는 것이다.

한편, 비트코인(BTC)은 현재 6만9935달러, 약 1억520만 원 수준에서 거래되고 있다.

TP AI 유의사항

TokenPost.ai 기반 언어 모델을 사용하여 기사를 요약했습니다. 본문의 주요 내용이 제외되거나 사실과 다를 수 있습니다.