번스타인 “비트코인, 44% 조정 후 사이클 바닥…스트레티지도 재평가”

비트코인(BTC)이 약 44% 조정을 거치며 바닥을 형성했다는 기관 분석이 나왔다. 스트레티지(Strategy) 주가 역시 최대 226% 상승 여력이 있다는 전망이 함께 제시되며 ‘BTC-주식 연동 투자’에 대한 신뢰가 다시 부각되고 있다.

비트코인 바닥론…기관 자금이 ‘하방 지지’

글로벌 자산운용사 번스타인의 고탐 추그니(Gautam Chhugani)는 비트코인(BTC) 조정 국면을 ‘사이클 바닥’으로 규정했다. 비트코인은 2025년 10월 6일 12만6,210달러(약 1억9,011만 원) 고점 이후 약 44% 하락했으며, 현재 7만1,000달러(약 1억699만 원) 선에서 지지력을 보이고 있다.

이번 하락은 레버리지 청산과 지정학적 리스크가 겹친 결과다. 2025년 10월 플래시 크래시와 2026년 2월 미국·이스라엘의 이란 공습이 시장 변동성을 키웠다. 그럼에도 과거 사이클과 달리 70~80% 급락이 나타나지 않은 점은 ‘기관 수요’가 매도 물량을 흡수했기 때문이라는 분석이다.

실제 데이터도 이를 뒷받침한다. 최근 4주간 비트코인 ETF에는 22억 달러(약 3조3,147억 원)가 순유입되며 연초 이후 누적 흐름을 플러스로 돌려놨다. 현재 ETF는 전체 비트코인 공급량의 약 6.1%를 보유하고 있어 구조적 매수 기반으로 작용하고 있다.

번스타인은 이러한 자금 흐름을 근거로 2026년 말 비트코인 목표가를 15만 달러(약 2억2,600만 원)로 제시했다.

스트레티지, ‘비트코인 레버리지’로 226% 상승 여력

스트레티지(Strategy)에 대한 평가도 동시에 상향됐다. 번스타인은 해당 기업의 목표주가를 450달러로 제시했는데, 이는 현재 138.20달러 대비 약 226% 상승 여력을 의미한다.

스트레티지는 현재 76만2,099 BTC를 보유하고 있으며, 이는 약 514억 달러(약 77조4,400억 원) 규모다. 현금 포함 총 자산은 560억 달러 수준이고, 총 부채는 180억 달러로 재무 구조 역시 안정적이라는 평가다.

특히 현금만으로도 약 25개월 동안 이자 및 배당을 감당할 수 있고, 비트코인 보유분은 약 50년간 금융 비용을 충당할 수 있는 수준이다.

주가 상승 논리는 단순하다. 스트레티지 주식은 비트코인 가격 변동을 증폭하는 구조다. 회사가 자본을 조달해 지속적으로 비트코인을 매입하면서 주당 가치가 확대되는 방식이다.

또한 2025년 도입된 우선주 ‘STRC’는 연 11.5% 배당을 제공하며 기관 투자자의 참여를 이끌었다. 블랙록, 피델리티(FMR), 캐피털그룹, 반에크 등 주요 기관이 해당 상품의 약 23%를 보유 중이다.

‘희석 우려’는 이미 반영…시장 반등 기대

최근 스트레티지 주가는 잇따른 증자에 따른 ‘지분 희석’ 우려로 6개월간 57% 하락했다. 그러나 지난 한 달간 10% 이상 반등하며 바닥 형성 신호도 나타나고 있다.

번스타인은 현재 주가에 이러한 우려가 대부분 반영됐다고 판단하고 있다. 향후 비트코인 상승과 함께 자본 조달 전략이 다시 ‘프리미엄 요인’으로 작용할 가능성에 무게를 두고 있다.

이번 분석은 단순한 기술적 반등이 아닌 ‘자금 흐름’ 기반의 바닥론이라는 점에서 의미가 크다. 기관 자금이 지속적으로 유입될 경우 비트코인과 스트레티지 모두 중장기 상승 흐름을 이어갈 가능성이 높다는 평가다.

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