수익률 곡선 다시 평탄화…비트코인에 금리 부담 커졌다

최근 채권 시장에서 ‘수익률 곡선 평탄화’가 빠르게 진행되며 비트코인(BTC)을 포함한 위험자산 전반에 부정적 신호를 보내고 있다. 금리 인상 장기화 전망이 강화되면서 시장의 리스크 선호가 흔들리는 분위기다.

미국 10년물과 2년물 국채 금리 차이는 28bp(1bp=0.01%포인트)까지 축소되며 2025년 4월 이후 가장 좁은 수준을 기록했다. 이는 시장에서 통상 ‘수익률 곡선 평탄화’로 해석되며, 통화정책이 한층 매파적으로 바뀌고 있음을 시사한다.

정책 연구기관 EmployAmerica의 스칸다 아마르나스는 이를 두고 “연준이 더 ‘매파적’으로 전환하고 있다는 가장 명확한 시장 신호”라고 평가했다.

연준이 매파적이라는 것은 결국 금리가 더 오래 높은 수준을 유지할 가능성을 의미한다. 이는 이자 수익이 없는 비트코인(BTC)과 같은 자산에는 부담 요인으로 작용한다. 금리 상승 기대가 커질수록 채권 등 확정 수익 자산의 매력도가 높아지면서 자금이 위험자산에서 이탈하기 때문이다.

이 같은 흐름은 특정 구간에만 국한되지 않는다. 30년물과 5년물 금리 격차 역시 지난해 4월 이후 최저 수준으로 축소되며 전반적인 커브 평탄화를 뒷받침하고 있다. 연초까지만 해도 금리 인하 기대 속에 커브가 가팔라졌던 것과는 정반대의 흐름이다.

수익률 곡선이 중요한 이유

채권 시장은 통화정책과 재정정책이 실물경제로 전달되는 핵심 경로다. 이 때문에 수익률 곡선의 변화는 개별 전문가 발언보다 더 선행적이고 신뢰도 높은 신호로 평가된다.

2년물 금리는 연준의 단기 정책 기대를 반영하고, 10년물 금리는 장기 성장과 인플레이션 전망을 반영한다. 일반적으로 장기 금리가 더 높지만, 그 격차가 줄어들면 두 가지 메시지를 담는다. 금리가 더 오래 높게 유지되거나, 장기 성장 기대가 약해지고 있다는 의미다.

현재 시장은 전자에 무게를 싣고 있다. 최근 연준은 기준금리를 동결했지만, 전반적인 메시지는 예상보다 ‘매파적’이었다.

케빈 워시 연준 의장은 물가 안정 의지를 강조했고, 점도표에서는 향후 금리 경로가 상향 조정됐다. 2026년 기준금리 전망치는 3.8%로 기존 3.4%에서 올랐고, 2027년은 3.6%, 2028년은 3.4%로 각각 상향됐다.

위원들 간 의견도 엇갈렸다. 1명은 금리 인하를 전망했지만, 8명은 동결, 나머지는 추가 인상을 예상하며 내부적으로도 방향성이 분산된 모습이다.

이처럼 금리 환경이 다시 긴축적으로 기울면서 비트코인(BTC)의 상승 사이클 회복도 쉽지 않을 수 있다는 분석이 나온다. 시장에서는 4년 반감기 사이클을 근거로 오는 10월 전후 바닥 형성 가능성이 거론되지만, 단기적으로는 압력이 이어질 가능성이 커지고 있다.

결국 현재의 ‘수익률 곡선 평탄화’는 단순한 채권 시장의 변화가 아니라, 크립토를 포함한 위험자산 전체에 영향을 미치는 거시 신호로 해석된다. 금리 방향성이 확실해지기 전까지 시장 변동성은 이어질 가능성이 높다.