피델리티, 이더 ETF 최대 100% 스테이킹 공시

피델리티가 이더리움(ETH) 펀드에 최대 100% 스테이킹을 허용하는 구조를 공시에 반영했다. 스테이킹 보상 수취 가능성을 넓히는 대신 환매 정산이 늦어질 수 있다는 위험도 함께 적었다.

피델리티는 8월 21일 효력이 발생한 S-3 투자설명서에서 피델리티 이더리움 펀드(Fidelity Ethereum Fund·FETH)가 정상적인 상황에서 보유 이더리움의 최대 100%를 스테이킹할 수 있다고 밝혔다. 최소 스테이킹 비율은 두지 않았고, 환매와 비용 지급, 유동성 관리, 자산 보호에 필요한 물량은 별도로 남길 수 있게 했다.

이번 공시는 앞서 추진 단계로 다뤄진 FETH 스테이킹 계획이 실제 투자설명서 체계 안으로 들어왔다는 점에서 의미가 있다. 다만 피델리티 상품 페이지는 25일 현재 FETH에 대해 펀드의 기초 이더리움이 스테이킹되지 않는다는 안내를 유지하고 있다.

FETH는 기존 현물 ETF처럼 이더리움 가격을 추종하는 구조에 스테이킹 보상 수취 가능성을 더한 형태다. ETF가 보유 자산을 네트워크 검증에 맡기면 보상을 받을 수 있지만, 그 자산을 환매 수요에 곧바로 쓰기 어렵다는 제약이 붙는다.

스테이킹은 지분증명 네트워크에서 자산을 맡기고 검증에 참여해 보상을 받는 방식이다. 언스테이킹은 맡긴 자산을 다시 출금 가능한 상태로 돌리는 절차로, 네트워크 상황에 따라 대기 시간이 달라질 수 있다.

핵심 변수는 환매다. 피델리티는 투자설명서에서 스테이킹된 이더리움은 활성화와 출금 과정에서 일정 기간 접근할 수 없고, 이더리움 네트워크의 출금 완료 시점도 보장되지 않는다고 적었다.

수탁기관이 제때 언스테이킹을 마치지 못하면 펀드가 현재 의무를 충족하는 데 필요한 이더리움을 완전히 회수하지 못할 수 있다는 설명도 붙었다. ETF 안에서 보상 수취와 유동성 관리가 동시에 운용 과제가 된 셈이다.

피델리티는 유동성 대응 수단도 열어 뒀다. 미스테이킹 상태의 이더리움 준비금이 현물 환매를 제때 처리하기에 부족하면 정산 기간을 늘릴 수 있다.

합리적인 연장 기간 안에도 출금이 어렵다고 판단하면 이더리움 대신 현금으로 전부 또는 일부를 지급할 수 있다. 극단적인 경우에는 설정·환매 접수 자체를 일시 중단할 수 있다는 내용도 투자설명서에 담겼다.

솔라나(SOL) 상품은 스테이킹 반영이 더 뚜렷하다. 피델리티 솔라나 펀드(Fidelity Solana Fund·FSOL)는 6월 30일 기준 보유 솔라나 168만7589개 가운데 167만5797개를 스테이킹했다고 분기보고서에 적었다.

공시상 해당 물량의 공정가치는 1억2630만 달러(약 1749억원)였다. 정상 조건에서 출금 대기 시간은 약 2일로 제시됐다.

피델리티 상품 페이지도 FSOL의 스테이킹 보상이 순자산가치(NAV)에 반영된다고 안내한다. 5월 19일부터 FSOL 스테이킹 보상에는 15% 수수료가 적용된다.

FETH도 8월 7일 체결한 개정 스폰서 계약에서 스테이킹 보상 중 15%를 스폰서 측에 지급하는 구조를 담았다. 보상을 펀드 안으로 가져올 여지를 두되, 비용 배분 구조도 함께 정리한 것이다.

시장에서는 스테이킹이 ETF의 상품 경쟁력을 높일 수 있다는 평가와 환매 즉시성을 약화시킬 수 있다는 우려가 함께 나온다. 특히 현물 ETF는 기초자산 보유와 환매 처리의 명확성이 중요한 만큼, 스테이킹 비율이 높아질수록 유동성 관리 방식이 더 중요해진다.

국내 투자자에게도 이번 공시는 해외 가상자산 ETF의 운용 방식이 단순 가격 추종에서 보상 수취 구조로 넓어지고 있음을 보여준다. 다만 FETH의 현재 스테이킹 물량은 별도로 공개되지 않았고, 피델리티 상품 페이지의 안내도 아직 공시 내용과 완전히 맞춰지지 않았다.

확인된 다음 지점은 피델리티 상품 페이지의 FETH 안내 변경, 실제 스테이킹 개시 여부, 환매 정산 방식이다. 공시상 허용 범위가 실제 운용으로 이어지는지는 이 세 항목에서 드러날 예정이다.