20억달러 조달한 스트레티지, BTC 매수 멈췄다

스트레티지($MSTR)가 8월 17일부터 23일까지 비트코인(BTC)을 사고팔지 않고 보통주 매각으로 20억650만 달러(약 2조7750억원)를 조달했다. 회사의 BTC 보유량은 23일 기준 84만447 BTC로 유지됐다.

스트레티지는 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출한 8-K에서 같은 기간 MSTR 보통주 1826만1118주를 시장가 발행 방식으로 매각했다고 밝혔다. 보유 BTC의 총 취득가는 633억6000만 달러(약 87조6269억원), 평균 취득가는 BTC당 7만5385달러로 공시됐다.

조달금 가운데 1억3640만 달러(약 1886억원)는 STRC 우선주 143만1212주 재매입에 쓰였다. 3억 달러(약 4149억원)는 기존 달러 준비금에 더했고, 나머지는 새로 만든 ‘USD Cash’ 계정에 넣었다.

이에 따라 23일 기준 달러 준비금은 51억 달러(약 7조533억원), USD Cash는 15억9000만 달러(약 2조1990억원)로 집계됐다. 두 계정을 합친 현금성 유동성은 66억9000만 달러(약 9조2523억원)다.

USD Cash는 회사가 제시한 ‘디지털 신용 자본 프레임워크’의 새 구성 요소다. 회사는 이 자금을 BTC 취득, 우선주 배당, 부채 이자 지급, MSTR 보통주 또는 우선주 재매입, 전환사채 상환·재매입·상환 준비금 확충 등에 쓸 수 있다고 설명했다.

기존 달러 준비금은 우선주 배당과 부채 이자 지급을 뒷받침하는 용도로 유지된다. USD Cash가 보다 넓은 운용 계정이라면, 달러 준비금은 고정 지급 의무에 대응하는 완충 장치에 가깝다.

이번 공시는 스트레티지가 BTC 보유량 확대보다 자본 구조 관리에 무게를 두는 흐름을 보여준다. 회사는 6월 29일 디지털 신용 자본 프레임워크를 제시하면서 우선주와 보통주 재매입 프로그램을 함께 공개했다.

이번 8-K 기준 우선주 재매입 잔여 한도는 5억1660만 달러(약 7142억원)다. MSTR 보통주 재매입 잔여 한도는 10억 달러(약 1조3830억원)로 남아 있다.

스트레티지는 그동안 보통주와 우선주, 전환사채를 활용해 BTC 보유 전략을 키워 왔다. 다만 우선주 배당과 이자 지급 부담이 커지면 단순 보유량보다 달러 유동성과 자본비용 관리가 더 중요한 변수로 떠오른다.

심조 테크플로우(TechFlow)는 스트레티지가 보통주 매각 자금을 STRC 재매입과 달러 유동성 확충에 배분한 점을 들어 회사의 운용 방식이 BTC 매입 중심에서 대차대조표 관리로 이동하고 있다고 분석했다. 이는 보유 자산 자체보다 부채, 배당, 재매입 여력을 함께 보는 시각이다.

본지는 앞서 스트레티지가 달러 준비금을 늘리고 STRC를 재매입했다고 보도했다. 당시에도 초점은 BTC 추가 매입보다 유동성 확충과 우선주 가격 안정에 있었다.

또 스트레티지 주식에는 회사의 자본구조와 신용상품, 배당 재원 조달 방식이 함께 반영된다고 짚었다. 이번 공시는 BTC 가격만으로 MSTR을 설명하기 어려운 구조가 더 뚜렷해졌다는 점을 보여준다.

국내 투자자에게도 이 변화는 단순한 해외 종목 이슈에 그치지 않는다. MSTR은 BTC 대리 투자 수단으로 여겨져 왔지만, 실제 주가는 BTC 보유량뿐 아니라 보통주 발행 규모, 우선주 배당 부담, 달러 유동성에 함께 영향을 받는다.

STRC 재매입은 우선주 가격과 배당 부담을 관리하려는 조치로 읽힌다. 보통주 발행은 유동성을 늘리지만 기존 주주에게는 희석 요인이 될 수 있어 자본 배분의 균형이 중요해졌다.

이번 공시에서 회사가 밝힌 사실은 8월 17일부터 23일까지 BTC 보유량을 유지했고 조달 자금을 STRC 재매입과 달러 유동성 확충에 배분했다는 점이다. 회사는 BTC 매수를 언제 재개할지에 대해서는 별도 일정을 제시하지 않았다.