RWA 무기한선물 주식 비중, 1월 9%서 8월 62.3%로 확대

RWA 무기한선물 시장에서 주식 관련 상품 비중이 62.3%까지 늘면서, 담보 주식 가격 하락이 비트코인 포지션 청산으로 이어질 수 있는 통합 증거금 구조가 주목받고 있다.

CoinMarketCap은 2026년 8월 RWA 무기한선물 거래량이 7995억달러(약 107조5328억원)로 사상 최대를 기록했다고 밝혔다. 주식 관련 상품 비중은 1월 9%에서 8월 62.3%로 늘었다.

RWA 무기한선물은 주식·원자재 등 실물자산 가격을 추종하도록 설계된 파생상품이다. 주식 비중이 커지면서 이 시장의 담보와 청산 구조가 가상자산 가격뿐 아니라 전통시장 자산의 움직임에도 영향을 받을 수 있게 됐다.

통합 증거금은 주식과 가상자산, 현금성 자산을 한 계정에서 함께 평가하는 방식이다. 단일 자산 증거금과 달리 계정 전체의 담보 가치가 유지증거금 요건을 충족해야 하므로, 한 자산의 하락이 다른 포지션의 청산 위험으로 이어질 수 있다.

하이퍼리퀴드는 현물 잔고와 무기한선물 포지션을 통합해 평가하는 포트폴리오 증거금 구조를 운영한다. 하이퍼리퀴드 포트폴리오 증거금 문서는 오라클 가격 갱신 순서에 따라 현물 담보와 파생상품 포지션 중 어느 쪽이 먼저 청산될지 정해지지 않을 수 있다고 설명한다.

이 구조에서는 비트코인(BTC) 롱 포지션의 위험 변수가 BTC 가격 하나로 제한되지 않는다. 담보로 사용된 주식이나 다른 토큰 가격이 하락하면 BTC 포지션이 수익 상태이거나 가격이 보합이어도 계정 전체의 증거금 비율이 낮아질 수 있다.

청산은 주문장 유동성과 오라클 가격에도 좌우된다. 하이퍼리퀴드 청산 문서는 계정 가치가 유지증거금의 3분의 2 아래로 떨어진 뒤 주문장에서 청산이 완료되지 않으면 별도 청산자 볼트를 통한 백스톱 청산이 발생할 수 있다고 설명한다.

실제 사례도 보고됐다. 갤럭시 리서치는 7월 28일 한국의 SK하이닉스 주식이 서울 장전거래에서 전일 종가보다 29.96% 낮은 가격에 체결된 뒤, 하이퍼리퀴드의 SK하이닉스 무기한선물에서 약 6000만달러(약 807억원)의 레버리지 롱 포지션이 청산됐다고 밝혔다.

청산 규모는 집계 기준에 따라 달라졌다. CoinMarketCap은 8월 18일 오라클 사건으로 960개 계정에서 약 5700만달러(약 767억원)가 청산됐다고 적었다. 두 수치는 집계 기준과 범위가 달라 동일 사건의 규모를 다르게 산출했을 가능성이 있다.

거래소의 상품 확대는 이런 위험을 실제 거래 구조에 편입하고 있다. Backpack은 9월 3일 엔비디아($NVDA), 스페이스X($SPCX), 애플($AAPL) 무기한선물을 출시했으며, 스페이스X 주식을 통합 크로스자산 포트폴리오 증거금의 담보로 사용할 수 있도록 했다.

이 같은 주식 무기한선물은 실제 주식의 소유권이나 의결권을 제공하는 상품이 아니라 가격을 추종하는 파생상품이다. 따라서 담보 인정 범위와 오라클 산정 방식, 청산 조건을 상품별로 확인해야 한다.

신세틱스는 비(非)USDT 담보를 가격 산정·평가·청산 과정에 포함하는 다중 담보 구조를 구축했다. 이더리움(ETH)과 BTC 등을 담보로 사용할 수 있으며, 신세틱스 유동성 제공자 볼트가 시장조성과 청산을 함께 맡는 구조를 설명했다.

전통 금융 인프라도 토큰화 자산과 상시 거래 구조에 접근하고 있다. 나스닥은 9월 10일 크라켄 모회사 페이워드에 1억달러(약 1345억원)를 투자하기로 했으며, 자체 주식 토큰 설계를 2027년 2분기 출시할 예정이라고 밝혔다.

토큰화 주식과 무기한선물 시장이 확대되면 여러 자산을 매도하지 않고 포지션을 운용할 수 있다는 점에서 자본 효율이 높아질 수 있다. 반면 담보 자산의 동반 하락, 오라클 오류, 얇은 현물 주문장, 청산 유동성 부족이 겹치면 충격이 다른 포지션으로 전이될 수 있다.

본지는 앞서 Trade.xyz의 하이퍼리퀴드 기반 무기한선물 누적 거래량이 4750억달러를 넘어섰다는 내용을 전한 바 있다. 거래량 확대와 함께 담보 평가와 강제 매각 절차의 안정성이 시장 구조를 판단하는 기준으로 부상하고 있다.

앞으로는 RWA 무기한선물 거래량뿐 아니라 강제 매각 상황에서 토큰화 자산을 얼마나 빠르게 처분할 수 있는지, 오라클과 청산자금이 급격한 가격 변동을 감당할 수 있는지가 핵심 확인 대상이 될 전망이다.