테티스 페트롤리엄(TETHF), 카자흐 법원 강제매각 제동…매출 104%↑에도 현금흐름 '압박'

테티스 페트롤리엄(Tethys Petroleum·TETHF)이 카자흐스탄 주요 법적 분쟁에서 일부 유리한 결론을 확보했지만, 수출 제약과 가격 약세, 현금흐름 압박이 동시에 부각되며 경영 불확실성이 이어지고 있다.

회사에 따르면 2026년 7월 10일 카자흐스탄 1심 행정법원은 TAG가 제기한 행정소송에서 법원집행관의 담보자산 강제 매각 명령을 취소했다. 이번 판결은 가스 인프라를 포함한 일부 자산 강제 처분을 중단시키는 것으로, 법원은 TAG가 ‘자발적 매각’ 절차를 다시 추진할 수 있도록 해야 한다고 판단했다. 판결문은 5영업일 내 공개될 예정이며 이후 집행관과 DSFK는 10일 내 항소할 수 있다.

같은 회사는 2026년 1분기 실적에서 매출이 810만 달러(약 116억 6,000만 원)로 전년 대비 104% 증가했고, 순이익도 200만 달러(약 28억 8,000만 원)로 확대됐다고 밝혔다. 다만 수출 물량 제한, 내수 가격 하락, 가스 대금 지연, 법적 불확실성이 겹치며 현금흐름에 압박이 발생했고, 이에 따라 2026년 예산을 수정하고 ARD-01 시추 일정도 연기했다.

법적 측면에서는 AIFC 중재 판정이 항소심에서도 유지되며 테티스 측 손을 들어줬다. 법원은 자금 상환을 명령하고, 과거 발행된 1,800만 주 취소를 허용했다. 이는 주주가치 측면에서 의미 있는 조치로 평가된다.

2025년 연간 실적도 뚜렷한 개선세를 보였다. 연간 매출은 2,070만 달러(약 298억 1,000만 원)로 전년 대비 83% 증가했고, 순이익은 810만 달러(약 116억 6,000만 원)를 기록하며 2024년 1,910만 달러(약 275억 원) 손실에서 흑자로 전환했다. 다만 매장량 보고서에 따르면 세후 할인 기준 순현재가치(NPV)는 4억7,400만 달러(약 6,825억 6,000만 원)로 전년 대비 약 15% 감소했다. 회사 측은 브렌트유 가격 약세와 내수 가격 하락, 높은 조세 및 수출 부담을 원인으로 지목했다.

운영 측면에서는 카자흐스탄 쿨바스 유전이 2026년 2월부터 2048년까지 ‘생산 기간’으로 공식 전환되며 장기 개발 기반을 확보했다. 현재 원유 생산은 하루 약 382톤, 가스 생산은 약 22만7,000㎥ 수준이다. 장비 결함으로 생산이 제한됐지만 가스터빈과 신규 압축기 가동이 완료되면 생산능력은 하루 700톤 수준까지 확대될 것으로 예상된다.

또한 중앙 처리시설 업그레이드가 약 80% 진행됐고, 가스 처리 설비 및 18km 파이프라인 구축도 병행되고 있다. 올해 시추 계획으로는 약 3,000m 규모 ARD-01과 약 2,500m KBD-05가 예정돼 있으며 추가 탐사 자산도 검토 중이다.

시장에서는 이번 법원 판결로 단기 ‘강제 매각 리스크’는 완화됐지만, 가격 환경과 정책 변수에 따른 구조적 불확실성이 여전히 남아 있다는 분석이 나온다. 업계 관계자는 “테티스는 생산 확대 여력과 매장량을 보유했지만, 카자흐스탄의 규제와 수출 구조가 수익성의 핵심 변수로 작용하고 있다”고 지적했다.

코멘트 이번 사안은 법적 리스크 완화와 실적 개선 신호가 동시에 나타났다는 점에서 긍정적이지만, 현금흐름과 가격 변수라는 ‘이중 압박’이 해소되지 않는 한 주가 변동성은 지속될 가능성이 크다.