이수페타시스 목표주가 상향, AI 고부가 제품 확대로 시장 기대감 상승

DS투자증권이 19일 이수페타시스의 목표주가를 15만4천원에서 19만원으로 올리면서, 이 회사의 실적 개선 흐름과 인공지능 관련 고부가 제품 확대 가능성에 다시 시장의 관심이 쏠리고 있다. 투자의견은 매수를 유지했다.

이번 목표주가 상향의 직접적인 배경은 예상보다 강했던 1분기 실적이다. 이수페타시스의 올해 1분기 매출은 3천403억원, 영업이익은 672억원으로 집계됐는데, 이는 직전 분기보다 각각 14%, 19% 늘어난 수준이다. 시장 평균 전망치인 컨센서스를 웃돌았다는 점에서 본업의 성장세가 예상보다 탄탄하다는 평가가 나온다. DS투자증권은 2분기에도 주요 고객사의 주문 증가가 이어지는 가운데 2단계 생산능력 증설 효과가 더해지면서, 분기마다 매출이 늘어나는 흐름이 계속될 것으로 봤다.

하반기에는 제품 구성 변화가 수익성 개선의 핵심 변수로 거론된다. 증권가는 40층 제품 비중이 높아지면 평균판매단가가 오를 가능성이 크다고 보고 있다. 평균판매단가는 여러 제품 가격을 평균한 지표로, 고사양 제품 판매가 늘면 같은 양을 팔아도 매출과 이익이 더 좋아질 수 있다. 여기에 다중적층 생산능력 전환 규모도 기존보다 커질 것으로 제시되면서, 투자가 마무리된 뒤에는 별도 기준 매출이 2조원 이상으로 확대될 수 있다는 전망도 나왔다.

수요 측면에서도 우호적인 해석이 붙는다. 회사가 생산능력을 매 분기 늘리고 있지만 고객사들의 수요 증가 속도가 더 빠르다는 것이다. 이에 따라 이수페타시스는 상대적으로 수익성이 낮은 서버용 비중을 줄이고, 가속기와 인공지능 스위치 같은 고수익 제품 중심으로 매출 구성을 바꿔갈 가능성이 크다는 분석이 나온다. 특히 가속기 가운데서도 주력 모델 비중이 높아지면 제품 믹스 개선 효과가 더 뚜렷해질 수 있다. 제품 믹스는 어떤 제품을 얼마나 파느냐에 따른 매출 구조를 뜻하는데, 보통 고마진 제품 비중이 커질수록 이익률이 좋아진다.

주가 평가 측면에서는 실적 전망이 계속 높아지고 있는데도 주가가 메모리 반도체 관련 종목군에 비해 상대적으로 덜 오른 점이 주목된다. DS투자증권은 이런 흐름을 두고 오히려 밸류에이션 부담이 완화됐다고 판단했다. 밸류에이션은 기업 실적에 비해 주가가 얼마나 높거나 낮은지를 따지는 개념이다. 이수페타시스의 주가는 전 거래일 종가 기준 13만1천500원이다. 이 같은 흐름은 앞으로도 인공지능 인프라 투자 확대와 고사양 기판 수요 증가가 이어질 경우, 실적과 주가 전망을 다시 끌어올리는 방향으로 이어질 가능성이 있다.