주간 1215억원 몰린 커버드콜 ETF…상승장 수익 제한

커버드콜 상장지수펀드(ETF)에 개인투자자 자금이 몰리고 있다. 지난주 한 상품에만 1215억원이 순유입됐지만, 높은 분배금과 달리 상승장 수익 제한과 원금 잠식 가능성도 함께 거론된다.

◇ 커버드콜로 이동한 개인 자금

ETF체크는 7일 KODEX 200타겟위클리커버드콜에 8월 31일부터 9월 4일까지 개인 자금 1215억원이 순유입됐다고 밝혔다. 최근 한 달간 순유입액인 1462억원에 육박하는 규모다.

같은 기간 TIGER 배당커버드콜액티브와 RISE코리아밸류업위클리고정커버드콜의 개인 순매수액은 각각 111억원과 305억원으로 집계됐다. 전체 ETF 시장의 거래대금이 줄어드는 가운데 커버드콜 상품으로 개인 자금이 이동하는 흐름이 나타났다.

국내 ETF 시장 규모는 주가가 사상 최고치였던 6월 말 500조원을 넘어섰지만 지난달 말에는 450조원으로 감소했다. 한국경제는 전체 ETF 시장에서 거래대금이 줄어드는 상황에서도 커버드콜 ETF에는 매일 수백억원 규모의 개인 자금이 순유입되고 있다고 전했다.

커버드콜 ETF는 코스피200지수나 코스닥150지수 등 기초자산을 보유하면서 콜옵션을 매도해 옵션 프리미엄을 얻는 상품이다. 지수가 추가로 오를 때 수익 일부를 포기하는 대신 옵션 프리미엄으로 정기적인 현금흐름을 만드는 구조다.

이 상품은 지수가 횡보하거나 완만하게 움직이는 장에서 옵션 프리미엄을 활용할 수 있다. 반대로 주가가 크게 오르면 옵션 매도 계약 때문에 상승분을 온전히 따라가지 못할 수 있다.

최근에는 옵션 매도 비중을 줄여 지수 상승에 일부 참여할 수 있도록 설계한 타깃 커버드콜 상품도 늘었다. 기존 커버드콜 ETF의 상방 제한을 일부 보완한 구조라는 설명이다.

수익률이 높게 나타난 상품도 있었다. ETF체크는 지난 한 달간 KODEX 반도체타겟위클리커버드콜의 수익률을 20.11%로 집계했으며 FOCUS AI반도체위클리커버드콜액티브와 TIGER 반도체TOP10커버드콜액티브는 각각 19.48%, 18.93%를 기록했다고 밝혔다.

한 커버드콜 ETF 상품 운용역은 “롤러코스피에 지친 개인투자자가 수익성과 분배금을 확보하려는 분위기가 커지고 있다”고 말했다. 변동성이 커진 증시에서 정기적인 현금흐름을 원하는 수요가 커버드콜 ETF로 유입되고 있다는 의미다.

◇ 분배금 뒤에 있는 수익 구조

커버드콜 ETF의 분배금은 일반 배당주 ETF보다 높은 수준으로 제시된다. 일반 배당주 ETF가 연 3~5% 수준의 분배금을 제공하는 반면 커버드콜 ETF는 연 10% 안팎, 월 1% 수준을 지급하는 상품이 있다.

개인종합자산관리계좌(ISA)와 연금저축 등 절세 계좌를 활용할 수 있다는 점도 투자 수요를 끌어들인 요인으로 제시됐다. 해당 계좌에서는 비과세 또는 과세이연 혜택을 활용할 수 있다.

다만 높은 분배금이 원금 보장을 뜻하지는 않는다. 커버드콜 ETF는 주가가 급락하면 하락분을 반영하는 반면, 주가가 급등할 때는 옵션 매도 계약으로 이익이 일정 수준에서 제한될 수 있다.

하락 뒤에는 상승 구간의 수익을 충분히 따라가지 못해 원금 회복이 늦어질 수 있다. 분배금 규모만으로 상품의 위험이 낮다고 판단하기 어려운 이유다.

운용업계에서는 최근 ETF 시장으로 유입되는 자금을 커버드콜 상품이 주도하고 있다는 평가가 나온다. 다만 상품별 옵션 매도 비중과 기초자산이 다른 만큼 분배금과 수익률만으로 상품 간 성과를 단순 비교하기는 어렵다.

개인투자자 중심으로 배당형 상품 수요가 확산하면서 커버드콜 ETF의 자금 유입은 이어지고 있다. 높은 분배금과 상승장 참여율을 함께 내세운 타깃 커버드콜 상품이 기존 상품의 수요를 얼마나 이어갈지가 관건이다.