터틀캐피탈 CEO “채권·커버드콜 한계…HEAT 제시”

미국 상장지수펀드(ETF) 운용사 터틀캐피탈매니지먼트의 매튜 터틀 최고경영자(CEO)가 채권과 커버드콜 전략의 한계를 지적하고 새로운 투자 원칙으로 ‘HEAT’를 제시했다.

매튜 터틀(Matthew Tuttle) 터틀캐피탈매니지먼트 최고경영자(CEO)는 8일 서울 여의도에서 열린 기자간담회에서 “예측 불가능한 시장에서는 헤지(Hedge)·우위(Edge)·비대칭성(Asymmetry)·테마(Theme)가 필요하다”고 말했다. HEAT는 이 네 단어의 앞 글자를 조합한 투자 철학이다.

터틀캐피탈매니지먼트는 약 50억달러(약 6조7250억원)를 운용하는 미국 독립계 ETF 운용사다. 터틀캐피탈 공식 홈페이지도 HEAT를 헤지·우위·비대칭성·테마로 구성된 운용 철학으로 소개하고 있다.

첫 번째 요소인 ‘헤지’와 관련해 터틀 CEO는 전통적인 위험 회피 수단으로 꼽히는 채권에 부정적인 견해를 밝혔다. 미국의 체감 인플레이션이 11~12% 수준인 상황에서 금리가 체감 물가 수준까지 오르지 않는다면 채권의 투자 매력이 크지 않다는 주장이다.

‘우위’는 투자자만의 분석력과 위험 관리 능력을 뜻한다. 터틀 CEO는 투자자가 카지노의 플레이어가 아니라 하우스가 돼야 한다며, 자신만의 강점 없이 시장에 뛰어드는 행위는 투자와 구분해야 한다고 말했다.

그는 한국 투자자들에게도 위험 관리의 중요성을 강조했다. 터틀캐피탈매니지먼트와 미국 운용사 REX가 공동 운용하는 T-REX ETF 자산 가운데 한국 투자자가 차지하는 비중은 25%라고 설명했다.

터틀 CEO는 한국 투자자들을 향해 트레이딩과 도박을 구분하는 투자 교육이 필요하다고 당부했다. 특정 상품의 이용 자체보다 투자자가 위험을 관리할 수 있는지 여부가 중요하다는 취지다.

‘비대칭성’은 손실을 제한하고 수익 가능성을 열어두는 구조를 뜻한다. 터틀 CEO는 주가가 오를 때 수익이 제한될 수 있는 커버드콜 ETF가 이 원칙에 맞지 않는다고 지적했다.

대안으로는 주가 하락 위험을 일부 부담하는 대가로 배당을 받는 풋 크레딧 스프레드 전략을 제시했다. 다만 전략의 실제 위험과 수익 구조는 상품 설계와 시장 상황에 따라 달라질 수 있다.

마지막 요소인 ‘테마’와 관련해서는 인공지능(AI) 대장주를 추격하기보다 산업의 병목을 해결하는 기업을 찾아야 한다고 말했다. 인기 종목 자체보다 산업 발전을 가로막는 문제와 그 해결책에 주목해야 한다는 설명이다.

그는 데이터 전송 한계를 겨냥한 광자학 테마 ETF ‘FOTO’를 관련 분야로 거론했다. 구리·에너지·철도 등 실물자산 중심의 전통 가치주 테마 ‘HALX’도 함께 언급했다.

데이터센터 건설 저항의 대안으로 우주 산업을 다루는 테마 ‘SPCI’도 거론했다. 세 테마 모두 AI 자체보다 AI 산업 확장 과정에서 나타나는 병목과 기반 자산에 초점을 맞춘 사례다.

한국의 단일종목 레버리지 ETF가 증시 변동성을 키웠다는 우려에 대해서는 상품 자체보다 특정 종목으로 자금이 몰린 결과라고 반박했다. ETF가 없었더라도 투자자들이 선물 등 다른 레버리지 수단을 활용했을 것이라는 설명이다.

HEAT는 특정 자산의 가격 방향을 단정하는 전략이 아니라 위험 관리와 테마 분석을 함께 강조하는 투자 프레임워크다. 채권·커버드콜을 둘러싼 그의 지적은 전통적인 방어 전략과 수익 제한 구조를 다시 점검해야 한다는 주장으로 풀이된다.

터틀캐피탈매니지먼트가 제시한 각 전략의 성과와 위험은 시장 상황과 상품 구조에 따라 달라질 수 있다. 투자자들은 HEAT의 네 요소를 적용할 때 개별 상품의 손실 가능성과 운용 방식을 함께 확인해야 한다.