1억 달러 ‘JAAA’ 투입… 센트리퓨지·리졸브, 에이브 호라이즌서 ‘RWA 루프 트레이드’ 최대 거래 시작

디파이(DeFi) 인프라 기업 센트리퓨지(Centrifuge)와 스테이블코인 USR 발행 프로토콜 리졸브(Resolv)가 최대 1억달러(약 1428억7000만원) 규모의 토큰화 신용펀드 ‘JAAA’를 에이브 호라이즌(Aave Horizon)에서 ‘레버리지 담보’로 활용하는 거래를 시작했다. 실물자산(RWA)을 온체인으로 끌어와 다시 디파이 대출 시장에서 순환시키는 이른바 ‘RWA 루프 트레이드’ 가운데 현재까지 최대 규모라는 평가가 나온다.

1억달러 JAAA, 에이브 호라이즌 담보로…RWA 루프 트레이드 ‘최대’

양사는 2월 25일(현지시간) JAAA를 에이브 호라이즌에 투입해 레버리지 담보로 운용한다고 밝혔다. JAAA는 자누스헨더슨(Janus Henderson)의 AAA 등급 CLO(담보부대출채권) 투자 펀드를 온체인으로 구현한 토큰화 상품으로, 센트리퓨지의 토큰화 기술을 통해 발행·운용된다.

리졸브는 총예치자산(TVL) 1억6200만달러 규모로 USR 스테이블코인을 유지·운영하는 프로토콜이며, 센트리퓨지는 TVL 13억5000만달러를 기록 중이다.

‘보유’에서 ‘활용’으로…디파이 대출시장에 토큰화 크레딧을 연결

이번 전략의 핵심은 JAAA를 단순 보유하는 것이 아니라, 에이브의 대출 시장에 담보로 넣어 추가 수익원을 만들고 그 수익으로 USR의 운영 안정성을 뒷받침한다는 점이다. 에이브는 디파이 최대 규모의 대출 프로토콜로, 디파이라마(DeFiLlama) 기준 TVL이 약 280억달러에 달한다. 에이브 호라이즌은 그중에서도 기관 수요에 맞춘 배포(deployment)로 알려져 있다.

시장에서는 이번 사례가 토큰화 자산이 ‘온체인에 존재하는 상품’ 수준을 넘어, 실제 금융 구조 속에서 작동하는 사용처를 빠르게 넓히고 있다는 신호로 본다. RWA.xyz에 따르면 토큰화 실물자산 시장의 분산자산 가치(Distributed Asset Value)는 250억달러를 넘어섰고, 최근 한 달 기준 약 7% 증가했다.

센트리퓨지 “토큰화의 다음 단계는 ‘규모 있는 효용(utility at scale)’”

나딤 샤문(Nadim Chamoun) 센트리퓨지 랩스 사업개발 디렉터는 더 디파이언트(The Defiant)에 “리졸브가 JAAA에 배분하고 이를 에이브 호라이즌을 통해 운용하는 것은 토큰화의 다음 단계, 즉 ‘규모 있는 효용’(utility at scale)을 보여준다”고 말했다.

샤문은 또 이 구조가 전통 신용 상품의 수익률과 온체인 차입 금리 사이의 스프레드를 활용하는 동시에, 리졸브가 리스크를 더 능동적으로 관리할 여지를 준다고 덧붙였다.

리졸브 “온체인 수익률은 크립토 레버리지 사이클, 채권시장은 거시환경에 고정”

리졸브 측은 이번 조치가 수익원의 다변화 전략과도 맞물린다고 강조했다. 팀 셰키카체프(Tim Shekikhachev) 리졸브 랩스 공동창업자는 “경제적으로 시장 전반에 걸친 분산은 규모 있는 자본 배분자에게 명확한 해답”이라며 “온체인 수익률은 크립토 레버리지 사이클에 따라 움직이지만, 글로벌 채권(고정금리) 시장은 더 큰 거시 조건에 닻을 내리고 있다”고 말했다.

그는 크립토 금리가 하락하는 국면에서는 JAAA 같은 토큰화 크레딧이 포트폴리오 수익을 ‘완충’하는 역할을 할 수 있다고 설명했다.

“디파이는 전통금융을 대체하지 않는다…연결되며 커진다”

셰키카체프는 “이제는 공급망 전체가 규모 있게 작동한다. 자본이 리졸브의 USR에서 출발해 센트리퓨지의 토큰화 인프라를 거쳐, 에이브 호라이즌의 레버리지 레이어로 흘러간다”며 “결국 애너모이(Anemoy)와 자누스헨더슨이 운용하는 AAA 등급 자산으로 이어진다”고 말했다.

이어 “디파이는 전통금융을 대체하지 않는다. 전통금융에 ‘연결’함으로써 확장될 것”이라고 덧붙였다.

◆ "RWA 루프 트레이드, 수익은 매력적… 하지만 ‘레버리지 담보 구조’부터 이해해야 한다"

JAAA처럼 AAA 등급 CLO 기반 토큰화 크레딧을 에이브 호라이즌에 담보로 넣고, 온체인 대출 시장에서 다시 순환시키는 ‘RWA 루프 트레이드’는 디파이 자본 효율을 한 단계 끌어올리는 전략으로 주목받고 있습니다. 하지만 담보 자산의 성격(신용·만기·유동성), 프로토콜의 LTV·청산 구조, 금리 스프레드가 역전되는 구간까지 함께 보지 않으면 “안전해 보이는 신용”이 순식간에 “청산 리스크”로 바뀔 수 있습니다.

이런 구조적 리스크를 ‘기사 읽는 수준’이 아니라 ‘내 포트폴리오에 적용 가능한 수준’으로 정리하고 싶다면, 토큰포스트 아카데미에서 RWA-디파이 연결 고리를 체계적으로 학습할 수 있습니다.

◆ “토큰화 자산을 ‘보유’에서 ‘활용’으로”… 실전 디파이 리스크 관리, 토큰포스트 아카데미에서

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• Liquidity pools & Yield Farming / Impermanent Loss: 온체인 수익률이 크립토 레버리지 사이클에 따라 흔들릴 때, 수익의 원천과 비용(리스크)을 분리해 판단하는 방법을 익힙니다.

• 2단계: The Analyst (가치 평가와 분석) 과정에서는 토큰화 상품이 ‘그럴듯한 포장’인지, 실제로 지속 가능한 구조인지 따져보는 분석 프레임을 제공합니다.

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