마스터카드, BVNK 인수…스테이블코인 결제 인프라로 전면 편입

마스터카드가 스테이블코인 인프라 기업 BVNK를 18억 달러(약 2조 6,797억 원)에 인수하기로 하면서, 스테이블코인이 ‘니치’ 크립토 도구에서 글로벌 결제의 ‘핵심 레이어’로 올라서고 있다는 월가의 시각이 더욱 굳어지고 있다. 카드 네트워크가 블록체인 기반 ‘디지털 달러’ 흐름을 정면으로 끌어안았다는 점에서, 결제 시장의 판이 바뀌는 신호로 읽힌다.

마스터카드, BVNK 18억 달러 인수…“스테이블코인은 결제의 미래”

마스터카드는 17일(현지시간) 런던 소재 BVNK를 18억 달러(약 2조 6,797억 원)에 인수한다고 밝혔다. BVNK는 기업 고객이 130개국 이상에서 스테이블코인을 ‘송금·수취·보관·환전’할 수 있도록 돕는 인프라 기업이다. 월가에서는 이번 거래가 전통 금융권이 블록체인 기반 자금 이동을 바라보는 관점이 ‘실험’에서 ‘필수 인프라’로 이동했음을 보여준다고 평가한다.

미즈호의 댄 돌레브(Dan Dolev) 애널리스트는 “스테이블코인은 결제의 미래에 필수적(integral)”이라며, 이번 인수가 디지털 달러가 주류 금융 인프라에 내장되는 흐름을 확인시켰다고 진단했다.

‘우회’ 우려에서 ‘보완재’ 인식으로…온체인 레일 연결

투자자 관점에서 이번 딜은 마스터카드가 그동안 받아온 “크립토 전략이 무엇이냐”는 질문에 대한 가장 직접적인 답으로 꼽힌다. TD 코웬은 “BVNK가 명확한 해답”이라며, 이번 인수가 온체인 결제 레일(onchain payment rails)과 마스터카드의 기존 네트워크를 연결한다고 분석했다. 이들은 마스터카드에 대해 매수 의견과 목표주가 671달러를 제시하고 있다.

핵심은 스테이블코인이 카드 결제망의 ‘대체재’가 아니라 ‘보완 인프라’로 정착할 수 있다는 판단이다. 과거에는 스테이블코인이 전통 결제사를 건너뛰고 직접 결제를 처리해 카드 네트워크를 약화시킬 수 있다는 우려가 컸지만, 최근에는 “백엔드에서 정산 효율을 높여주는 방식으로 공존할 수 있다”는 시각이 힘을 얻고 있다.

BVNK는 기업 간 거래(B2B) 결제, 글로벌 급여 지급, 해외 송금처럼 기존 시스템에서 정산에 며칠이 걸리던 영역을 겨냥해왔다. 블록체인 전송은 24시간 작동하며 분 단위로 결제가 마무리될 수 있다는 점이 강점이다. BVNK 플랫폼이 마스터카드 생태계로 편입되면 24/7 정산 역량을 직접 내재화하고, 국경 간 거래에서 중개기관 의존도를 낮출 수 있다는 관측이 나온다.

커지는 ‘스테이블코인 채택 موج’…기관·핀테크 수요가 촉발

캔터 피츠제럴드는 이번 인수가 다가오는 ‘스테이블코인 채택 موج(adoption wave)’에 대비하는 포석이라고 봤다. 금융기관과 핀테크 기업들이 더 빠르고 저렴한 국경 간 결제를 원하면서, 스테이블코인을 정산 레일로 채택하려는 수요가 뚜렷해지고 있다는 설명이다. 실제로 최근 수개월 사이 전통 금융 대형사들이 스테이블코인을 정산 인프라로 도입하려는 움직임이 빨라졌고, 고객 요구에 따라 스테이블코인 활용을 검토하는 분위기가 확산하고 있다는 전언도 나온다.

시장 추정치에 따르면 마스터카드는 2025년 스테이블코인 결제를 300억 달러(약 44조 6,610억 원) 이상 처리한 것으로 알려졌다. ‘규모의 경제’를 가진 결제사가 스테이블코인을 트래픽으로 확인했다는 점은, 해당 자산이 투자 테마를 넘어 실사용 단계로 들어가고 있음을 보여주는 대목이다.

단기 실적보다 ‘결제 인프라 재편’에 베팅

다만 단기 재무 효과는 제한적일 전망이다. BVNK의 2024년 말 기준 매출은 약 4,000만 달러(약 595억 원) 수준으로 거론된다. 인수 금액(18억 달러) 대비 당장 마스터카드 이익에 미치는 기여가 크지 않을 수 있다는 뜻이다.

그럼에도 마스터카드는 더 큰 그림, 즉 “자금이 움직이는 방식 자체가 바뀌는 구간에서 선두주자가 되겠다”는 장기 베팅을 택한 것으로 해석된다. 토큰화 리서치 업체 토크나이제이션 인사이트(Tokenization Insight) 설립자 하비 리(Harvey Li)는 “카드 네트워크는 스테이블코인 ‘교란(disruption)’에 가장 노출된 결제 레일”이라며, 이번 투자 배경을 ‘핵심 사업 방어’ 차원으로 짚었다.

오펜하이머도 이번 인수가 현금(법정화폐)과 스테이블코인 간 전환을 포함한 ‘엔드투엔드 디지털 자산 흐름’을 지원하는 역량을 키운다고 평가했다. 전통 금융과 블록체인 네트워크의 상호운용성(interoperability)을 강화하려는 마스터카드의 큰 방향성과도 맞닿아 있다는 분석이다. 윌리엄 블레어의 앤드루 제프리(Andrew Jeffrey) 애널리스트는 마스터카드의 BVNK 인수가 B2C(개인 결제)보다 ‘국경 간 상거래’에서 스테이블코인 시장성을 재확인하는 사례라고 덧붙였다.

스트라이프·모건스탠리도 가세…“M&A 더 나올 것”

업계에서는 결제 대기업들이 내부 개발보다 인수를 통해 속도를 내는 흐름이 이어질 가능성을 주목한다. 앞서 스트라이프는 지난해 스테이블코인 인프라 및 발행사 스타트업 브리지를 11억 달러(약 1조 6,376억 원)에 인수했고, 모건스탠리는 크립토 인프라 기업 제로해시(Zerohash)의 1억 400만 달러(약 1,548억 원) 투자 라운드에 주요 투자자로 참여한 바 있다.

이들 거래의 공통 목표는 스테이블코인을 기존 결제 흐름에 ‘내장’하고, 법정화폐와 디지털 달러의 대규모 전환을 가능케 하며, 카드 상품을 24/7 ‘프로그래머블 결제 시스템’으로 확장하는 데 있다. 하비 리는 “그들의 네트워크에서 돈이 움직이는 방식을 다시 배선(rewiring)하는 작업”이라고 표현했다.

BVNK는 블록체인·지갑·전통 계좌를 가로지르는 스테이블코인 이동을 처리해 크립토와 법정화폐 시스템을 잇는 접점에 서 있다. 실제로 지난해 마스터카드와 코인베이스가 BVNK를 최대 25억 달러(약 3조 7,218억 원) 가치로 인수 협의를 진행했다는 이야기가 돌았고, 이후 코인베이스가 협상에서 빠지면서 마스터카드가 18억 달러(약 2조 6,797억 원) 밸류에이션에 거래를 성사시키게 됐다는 설명이다.

월가가 보는 결론…스테이블코인, ‘주변부’에서 ‘중심’으로

스테이블코인 거래 규모는 연간 3,500억 달러(약 520조 1,450억 원) 수준으로 추정되며, 규제 명확성이 높아지고 기관 참여가 확대될수록 성장 여지가 크다는 전망이 우세하다. 다코타(Dakota) 설립자 라이언 보자스(Ryan Bozarth)는 “마스터카드와 비자, 두 최대 결제 네트워크가 이제 스테이블코인을 핵심 금융 인프라로 본다”고 말했다.

동시에 대형 인수로 상단이 정리되면 새로운 사업자가 들어올 공간이 생길 수 있다는 관측도 나온다. 보자스는 브리지와 BVNK 같은 주요 플레이어가 이미 인수된 만큼, 다음 국면에서는 새로운 결제 기업이 부상할 기회가 열릴 수 있다고 내다봤다.

한편 마스터카드 주가는 이날 0.4% 하락했고, 경쟁사 비자는 보합권에서 거래를 마쳤다. 이번 인수가 단기 주가보다 중장기 결제 인프라 패러다임 변화를 겨냥한 수순이라는 점에서, 시장은 앞으로 ‘스테이블코인 인프라’ 관련 추가 M&A가 이어질지에 촉각을 곤두세우고 있다.

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