J.P.모건 “비트코인, 매도 강제 끝나…ETF 흐름 안정 속 전략 회전 구간 진입”

J.P.모건, 비트코인 ETF 자금흐름 안정화에 주목…“지금은 ‘매도 강제’ 아닌 ‘전략 회전’ 시점”

2026년 초 암호화폐 시장 흐름이 안정세에 접어들 수 있다는 분석이 나왔다. J.P.모건은 최근 비트코인(BTC) 현물 ETF에서 자금 유출입이 동시에 발생하는 ‘양방향 흐름’이 본격화되며 시장 매도 압력이 점차 줄고 있다고 진단했다.

현지시간 7일 기준 BTC는 90,428달러(약 1억 3,134만 원), 이더리움(ETH)은 3,100달러(약 450만 원)에 거래 중이다. 각각 전일 대비 2.5%, 4.5% 하락한 수치지만, 전체 흐름은 단순한 하락장이 아닌 기반이 탄탄한 ‘순환기’ 국면이라는 게 J.P.모건 측의 해석이다.

ETF 자금 흐름, ‘일방 유출’에서 ‘양방향 교환’으로 전환

J.P.모건은 최근 보고서에서 “2025년 말 비트코인 시장이 구조적 리스크 회피(de-risking) 움직임 속에서 과도한 ETF 환매 중심의 매도가 발생했다”며 “그러나 2026년 초 들어 자금 흐름이 양방향으로 전환되며 상황이 달라지고 있다”고 분석했다.

예를 들어 미국 현물 비트코인 ETF들은 1월 5일 하루 동안 6억 9,725만 달러(약 1조 135억 원)의 순유입을 기록했다가, 1월 7일에는 2억 4,300만 달러(약 3,531억 원)의 순유출로 전환됐다. 이는 매도 압력이 집중된 ‘강제 감축(forced reduction)’ 상황에서, 전략적인 비중 조절 혹은 회전(tactical rotation) 단계로 넘어간 신호로 풀이된다.

“시장 구조는 멀쩡, 포지셔닝 조정일 뿐”

이는 J.P.모건의 니콜라오스 파니지르초글루 팀이 작년 하반기부터 강조해온 포지셔닝 분석과도 궤를 같이 한다. 이들은 지난해 10월 비트코인 선물 시장의 ‘강제 레버리지 축소(deleveraging)’와 11월 비ETF 투자자 중심의 현물 ETF 매도 흐름을 명확히 구분해왔다.

해당 분석에 따르면 이번 조정장은 시장 구조 붕괴나 유동성 경색 같은 근본적 위기가 아닌, 투자자 지위 조정(positioning) 과정의 일부다.

MSCI의 결정, 추가 매도 압력 차단

ETF 외 제도권 투자자들 역시 시장에 긍정적인 신호를 받고 있다. 글로벌 지수 제공업체 MSCI는 최근, 비트코인을 보유한 상장기업을 뜻하는 ‘디지털 자산 국고 기업(DATCO)’을 당분간 주가지수에서 제외하지 않겠다고 발표했다. MSCI는 오는 2월 정기 리뷰 전까지 해당 기업들에 대한 조정을 중단하고 보다 포괄적 검토에 들어간다는 방침이다.

이에 따라 BTC를 상당량 보유 중인 스트레티지(Strategy, 구 마이크로스트레티지)의 주가는 상승했으며, 수동 투자상품(passive index product)에서의 강제 매도 리스크도 완화됐다. 스트레티지 측은 X(구 트위터)를 통해 “DATCO의 지수 유지 결정은 지수 설계의 중립성과 현실 반영 측면에서 긍정적 결과”라고 밝혔다.

“새로운 흐름 속 옵션·선물 시장과의 연계 강화”

J.P.모건은 “이번 흐름은 단일 투자은행 전망이 아닌, 시장 매커니즘 전환을 보여주는 신호”라며 “ETF 순유입과 순유출이 번갈아 발생하는 지금의 상황에서는 시장 참여자들이 파생상품을 통해 더 정교한 헤지를 할 수 있다”고 분석했다.

또 MSCI가 DATCO 기업을 당분간 유지함에 따라 시스템 연계형 주식 재조정 움직임(systematic equity reallocation)도 암호화폐를 둘러싼 ‘숨겨진 매도 프로그램’ 역할을 하지 않게 됐다. 이는 BTC 현물, CME 선물 기반, ETF 흐름 간 상관계수를 높이며, 월말 리밸런싱 기간의 변동성을 안정시키는 데 기여할 것으로 보인다.

이번 분석은 비트코인 시장이 단기 급락이나 단순 반등보다는 보다 복합적인 유동성 구조 속에서 조정되고 있음을 시사한다. ETF 흐름 안정과 제도권의 신뢰 회복이 이어진다면, 중장기적으로도 반등 기반이 마련될 가능성이 있다.

💡 “하락이 아닌 순환기… 복합 시장 구조, 토큰포스트 아카데미에서 해석하다”

J.P.모건이 최근 분석한 바와 같이, 비트코인 ETF의 자금 흐름이 ‘강제 매도’에서 ‘전략적 회전’ 국면으로 전환되고 있다는 점은 단순한 가격 하락 이상의 통찰을 요구합니다. 이를 해석하려면 ETF, 구조화 상품, 파생시장, 그리고 매크로 유동성 간 연결고리를 이해할 수 있는 '시장 통합적 시각'이 필요합니다.

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