6억 2,100만달러(약 8,985억 원) 적자… 메타플래닛 '평가손실 쇼크' vs 코인베이스 841 BTC 추가매수

글로벌 비트코인(BTC) 보유 상위 기업들의 손익이 극단적으로 엇갈리고 있다. 일본 ‘비트코인 전략주’ 메타플래닛(Metaplanet)은 2025 회계연도에 대규모 평가손실을 기록한 반면, 미국 코인베이스(Coinbase)는 비트코인과 이더리움(ETH) 매수를 꾸준히 이어가며 ‘장기 현물 축적’ 기조를 강화하고 있다. 러시아 대형 브로커 피남(Finam)은 비트코인 채굴 펀드 출시를 예고하며 채굴 금융상품 시장에 본격 진입한다.

메타플래닛, 비트코인 평가손실에 6억 2,100만달러 적자

메타플래닛은 2025 회계연도에 약 6억 2,100만달러(약 8,985억 원)의 순손실을 기록했다고 실적 설명자료를 통해 밝혔다. 실적 부진의 핵심 원인은 약 6억 6,800만달러(약 9,664억 원)에 이르는 비트코인 평가손실이다. 영업 실적 자체는 역대 최고 수준이었지만, 비트코인 시가 변동에 따른 평가 조정이 모든 이익을 상쇄한 셈이다.

회사에 따르면 2025년 매출은 약 5,800만달러(약 8,387억 원)로 전년 대비 738% 급증했고, 영업이익도 약 4,100만달러(약 5,928억 원)를 기록했다. 그러나 비트코인 평가손실과 소규모 영업외 비용을 반영한 결과, 세전 기준 손익은 약 6억 2,800만달러(약 9,085억 원) 적자로 돌아섰다.

이번 적자는 실제 현금 유출이 아닌, 보유 자산을 시가로 다시 평가하는 ‘마크투마켓(mark-to-market) 회계’ 적용에 따른 장부상 손실이라는 점이 강조됐다. 메타플래닛은 손익 구성 내역에서 본업에서 창출한 영업이익이 비트코인 평가손실에 의해 그대로 상쇄된 구조를 상세히 제시했다.

메타플래닛은 2025년 말 기준 3만 5,102 BTC를 보유해 당초 제시했던 3만 BTC 목표를 초과 달성했다. 이는 전 세계 상장사 가운데 4번째로 많은 비트코인 보유 규모다. 2025년 12월 31일 기준 회사의 비트코인 순자산가치(NAV)는 약 31억 5,000만달러(약 4조 5,549억 원) 수준이며, 자기자본비율은 90.7%로 나타났다.

다만 최근 비트코인 가격이 1BTC당 약 6만 8,000달러(약 9,832만 원) 수준에서 움직이고 있다는 점을 감안하면, 현재 보유 물량의 시가총액은 약 23억 9,000만달러(약 3조 4,579억 원)로 추산된다. 메타플래닛의 비트코인 평균 매수 단가는 약 10만 7,000달러(약 1억 5,472만 원)로, 장부 기준으로는 약 37%의 평가손실 구간에 머물고 있다.

회사 측은 비트코인 가격 변동성이 극단적으로 큰 만큼 순이익 전망치는 제시하지 않겠다고 밝혔다. 대신 2026 회계연도에는 매출 약 1억 500만달러(약 1조 5,183억 원), 영업이익 약 7,500만달러(약 1조 843억 원)를 목표로 한다고만 제시했다. 한편 비트코인 가격은 지난 금요일 이후 6만 8,000달러(약 9,832만 원)에서 7만달러(약 1억 120만 원) 사이에서 횡보 중으로, 단기 변동성은 다소 억제된 모습이다.

러시아 피남, 모스크바거래소 상장 비트코인 채굴 펀드 준비

러시아 대형 증권사 피남은 자국 중앙은행에 신규 암호화폐 채굴 펀드를 등록하고, 이르면 이번 주 안에 모스크바거래소(MOEX)에서 관련 펀드 지분 거래를 시작할 예정이라고 밝혔다. 블라디슬라프 코체트코프 피남 사장은 최근 러시아 방송 RBC 라디오 인터뷰에서 이 같은 계획을 공개했다.

새 채굴 펀드는 러시아 모르도바 공화국에 구축된 데이터센터 인프라를 기반으로 운영된다. 이 시설에는 최신형 비트코인 채굴기와 가스 발전 설비가 도입돼 있으며, 채굴로 발생하는 비트코인을 투자자에게 배분하는 구조다. 동시에 디파이(DeFi) 등 온체인 금융 도구를 활용해 수익 구조를 보완한다는 전략이다.

코체트코프 사장은 올해에는 펀드 플랫폼 구축과 인프라 확충에 집중하고, 내년부터는 달러 기준 연 40% 수익률을 목표로 운용하겠다고 설명했다. 피남은 추가적인 비트코인 채굴 펀드뿐 아니라, 암호화폐를 기초자산으로 하는 구조화 채권, 차익거래 전략 상품 등 다양한 크립토 연계 상품 출시도 검토 중이다.

현행 러시아 규제 체계에서는 중앙은행에 등록된 펀드에 한해 비트코인 채굴 사업 지분 보유가 허용된다. 특히 가스 발전 기반 채굴 시설은 저렴한 현지 에너지 자원을 활용하면서도 비용을 절감할 수 있어, 러시아 채굴업계에서 빠르게 확산되고 있다.

앞서 2025년 6월 러시아 기업 실로브예 시스테미는 천연가스 발전을 활용하는 전문투자자 대상 폐쇄형 펀드 ‘피남 — 크립토플랜트 1.0’을 선보였다. 이번 피남의 신규 채굴 펀드는 러시아 내 비트코인 채굴 인프라와 금융상품을 본격적으로 연결하는 후속 사례로, 자국 시장뿐 아니라 글로벌 투자자 유입폭에도 영향을 줄 수 있다는 평가가 나온다.

코인베이스, 4분기에 비트코인 841개 추가 매수…보유량 1만 5,389 BTC

미국 최대 규제 암호화폐 거래소 코인베이스는 2025년 4분기에 비트코인 841 BTC를 추가 매수해, 총 보유량을 1만 5,389 BTC로 늘렸다고 최근 미국 증권거래위원회(SEC) 공시를 통해 밝혔다. 현재 시가 기준 보유 비트코인 가치는 10억달러(약 1조 4,460억 원)를 웃도는 것으로 추산된다.

비트코인 재무 데이터 사이트 비트코인트레저리스닷넷(BitcoinTreasuries.NET)에 따르면, 이번 매수로 코인베이스는 전 세계 상장사 중 비트코인 보유량 8위에 올라섰다. 거래소이자 수탁 서비스 사업자이기도 한 코인베이스가 ‘자기 자산’으로 비트코인을 계속 축적하고 있다는 점에서 시장의 주목을 받고 있다.

브라이언 암스트롱 코인베이스 최고경영자(CEO)는 2월 12일 실적 발표 컨퍼런스콜에서 “튼튼한 대차대조표와 ‘에브리싱 익스체인지(Everything Exchange)’ 전략 진전 덕분에 이런 시장 환경에서도 계속 투자할 수 있다”며 “우리는 비트코인을 계속 살 것”이라고 말했다.

알레시아 하스 최고재무책임자(CFO)는 “회사 자금을 구조화된 주간 프로그램을 통해 비트코인 매수에 투입하고 있다”며 “2025년 한 해 동안 투자 포트폴리오 내 비트코인 보유 수량을 사실상 두 배로 늘렸다”고 설명했다. 그는 이어 “비트코인 매수, 자사주 매입, 기회가 있을 때의 인수·합병(M&A)을 병행하며, 앞으로도 이런 기회를 적극적으로 관리해 나갈 것”이라고 덧붙였다.

코인베이스는 비트코인 외에도 이더리움 추가 매수에 나섰다. 회사는 4분기에 이더리움 2,460 ETH를 추가로 담아 총 15만 1,175 ETH를 보유하게 됐으며, 이더리움 평가 가치는 약 2억 9,700만달러(약 4,297억 원) 수준으로 공시됐다.

최근 몇 년 사이 글로벌 기업 재무부가 비트코인을 ‘준(準)준비자산’ 또는 ‘디지털 금’으로 편입하는 흐름은 점차 뚜렷해지는 분위기다. 스트레티지(Strategy)가 선도한 대규모 비트코인 매수 전략이 코인베이스 같은 대형 암호화폐 기업으로 확산되는 모양새다.

메타플래닛, 피남, 코인베이스 사례는 각각 다른 규제·거시 환경 속에서 비트코인을 둘러싼 기업 전략이 어떻게 분화되고 있는지를 보여준다. 한쪽에서는 비트코인 가격 변동성에 따라 대규모 장부상 손실이 발생하는 반면, 다른 쪽에서는 채굴 인프라와 금융상품, 기업 재무 전략을 결합해 장기적 축적과 수익 모델 다변화를 노리는 양상이다. 비트코인 가격이 단기적으로 박스권에 머무르고 있음에도, 제도권 기업들의 행보는 여전히 ‘보유 확대’와 ‘상품화’ 쪽으로 기울고 있다는 점에서 중장기 시장 구조 변화에 적지 않은 함의를 남긴다.