비트코인 강세에 가려진 스트레티지 구조 리스크…‘데스 스파이럴’ 경고

김하린 기자 2026.04.29 10:19

피터 쉬프는 스트레티지의 STRC 기반 자금조달 구조가 누적 부담으로 붕괴 위험에 직면할 수 있다고 경고했다.

비트코인 상승에도 지급 부담과 매도 압력이 맞물리면 ‘데스 스파이럴’ 가능성이 제기된다.

비트코인 강세에 가려진 스트레티지 구조 리스크…‘데스 스파이럴’ 경고 / TokenPost.ai

비트코인(BTC)이 다시 시장의 중심에 섰다. 대표적 비판론자인 피터 쉬프(Peter Schiff)가 비트코인(BTC) 최대 기업 후원자로 꼽히는 스트레티지(Strategy)의 자금조달 구조가 장기적으로 ‘붕괴’할 수 있다고 경고하면서다.

쉬프는 스트레티지(Strategy)가 비트코인(BTC) 가격 상승에 베팅해 구축한 레버리지 구조가 일정 조건이 깨지는 순간 급격히 불안정해질 수 있다고 주장했다. 기업 재무가 특정 자산에 과도하게 연동될 때 나타나는 구조적 취약성을 짚은 셈이다.

STRC 발행 확대가 만드는 누적 부담

논란의 핵심은 스트레티지(Strategy)가 자금을 끌어오는 방식, 즉 STRC로 불리는 우선주 성격의 상품이다. STRC는 투자자에게 변동형으로 약 11.5% 수준의 수익률을 약속하는데, 일각에서는 비트코인(BTC)이 연 2% 안팎만 상승해도 지급이 가능하다는 계산을 내놓는다.

하지만 쉬프는 이 전제가 ‘추가 발행이 멈춘다’는 가정에 기대고 있다고 지적했다. 마이클 세일러(Michael Saylor) 체제에서 STRC 발행이 이어질 경우, 지급해야 할 수익이 누적되며 시간이 갈수록 필요한 비트코인(BTC) 상승률 자체가 더 높아질 수밖에 없다는 논리다.

가격 방어 과정에서 수익률 인상 압력

쉬프는 STRC 가격이 목표치로 거론되는 100 아래로 내려갈 때 문제가 더 커진다고 봤다. 가격을 다시 끌어올리기 위해 더 높은 수익률을 제시해야 할 수 있고, 이는 곧 지급 부담을 다시 키우는 악순환으로 이어질 수 있다는 설명이다.

발행 물량이 늘고, 요구 수익률이 높아질수록 시스템 유지 난도는 급격히 올라간다. 쉬프는 이 구조가 ‘점점 더 많은 약속을 더 비싼 비용으로 갚아야 하는’ 형태로 바뀌면, 비트코인(BTC) 강세가 이어져도 재무 안정성이 흔들릴 수 있다고 주장했다.

‘데스 스파이럴’이 비트코인까지 번질 수 있나

쉬프가 제시한 최악의 시나리오는 이른바 ‘데스 스파이럴’이다. 투자자 지급을 위해 스트레티지(Strategy)가 보유한 비트코인(BTC)을 일부 매도해야 하는 상황이 반복되면 매도 압력이 비트코인(BTC) 가격을 누르고, 가격 하락은 다시 회사 자산가치 감소와 지급 부담 확대를 동시에 부른다는 것이다.

그는 이 고리를 끊는 방법으로 STRC에 연동된 지급을 중단하는 선택지를 거론했지만, 이 경우 STRC 가치 급락과 스트레티지(Strategy) 주가 충격으로 파장이 번질 수 있다고 봤다. 비트코인(BTC)과 기업 재무가 촘촘히 엮인 만큼, 한쪽의 스트레스가 다른 쪽으로 빠르게 전이될 수 있다는 경고다.

기사요약 by TokenPost.ai

🔎 시장 해석 - 비트코인(BTC) 강세 기대(슈퍼사이클) 속에서도, ‘기업 레버리지 기반 매수’는 구조적 리스크가 함께 커질 수 있음 - 피터 쉬프는 스트레티지(Strategy)의 자금조달(STRC) 구조가 ‘BTC 상승’ 전제에 과도하게 의존한다고 경고 💡 전략 포인트 - 핵심 체크포인트는 ‘추가 발행(증가하는 약속)’ 여부: STRC 발행이 지속되면 지급해야 할 총 수익(쿠폰/배당) 부담이 누적 - STRC 가격이 기준(예: 100) 아래로 내려가면, 투자자 유치를 위해 더 높은 수익률 제시 → 조달비용 상승 → 재무 압박 확대 가능 - 최악의 경우 지급 재원 마련을 위한 BTC 매도 → BTC 가격 하락 → 자산가치 감소 → 추가 매도 압력으로 이어지는 ‘데스 스파이럴’ 가능성 경고 📘 용어정리 - STRC: 스트레티지가 발행하는 우선주 성격의 조달 수단으로, 투자자에게 변동형으로 약 11.5% 수준의 수익을 약속하는 구조로 설명됨 - 레버리지 구조: 빚(또는 고정/준고정 비용이 드는 자본)을 활용해 특정 자산(BTC) 가격 상승에 베팅하는 방식 - 데스 스파이럴(Death Spiral): 자산 매도 → 가격 하락 → 재무/담보 여력 악화 → 추가 매도 같은 악순환이 반복되는 현상

💡 자주 묻는 질문 (FAQ)

Q. STRC 발행이 왜 ‘누적 부담’으로 이어지나요?

STRC가 늘어날수록 회사가 투자자에게 약속한 수익 지급 총액이 함께 커집니다. 즉, 비트코인이 조금만 오르면 충분하다는 전제는 ‘추가 발행이 없다’는 가정에 가까워지고, 발행이 계속되면 시간이 갈수록 더 높은 비트코인 상승률(또는 더 큰 현금흐름)이 필요해질 수 있습니다.

Q. STRC 가격이 100 아래로 내려가면 왜 문제가 커지나요?

쉬프의 주장대로라면, STRC 가격이 목표로 거론되는 100 아래로 내려갈 경우 투자자를 다시 끌어들이기 위해 더 높은 수익률을 제시해야 할 수 있습니다. 그러면 조달비용이 올라가고, 올라간 비용은 다시 지급 부담을 키워 악순환을 만들 가능성이 있습니다.

Q. ‘데스 스파이럴’이 비트코인 가격에도 영향을 줄 수 있나요?

기사에서 제시된 최악의 시나리오는 지급 재원을 마련하기 위해 보유 비트코인을 매도하는 상황이 반복되는 것입니다. 매도가 늘면 비트코인 가격에 하방 압력이 생기고, 가격 하락은 회사의 자산가치 감소와 재무 부담 확대를 동시에 유발할 수 있어 시장 불안이 전이될 수 있다는 경고입니다.

TP AI 유의사항 TokenPost.ai 기반 언어 모델을 사용하여 기사를 요약했습니다. 본문의 주요 내용이 제외되거나 사실과 다를 수 있습니다.

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본 기사는 시장 데이터 및 차트 분석을 바탕으로 작성되었으며, 특정 종목에 대한 투자 권유가 아닙니다.

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