비트코인, 8만3000달러 못 넘고 주춤…K33 “과거 급락장과는 다르다”

비트코인(BTC)이 핵심 저항선인 8만3000달러(약 1억2400만 원) 돌파에 실패하면서 추가 하락 우려가 커지고 있다. 다만 이번 사이클은 과거 급락 국면과는 다른 흐름을 보이고 있다는 분석이 나온다.

K33리서치는 20일(현지시간) 보고서를 통해 현재 시장 구조가 2014년, 2018년, 2022년 하락장과 ‘본질적으로 다르다’고 평가했다. 당시 비트코인은 200일 이동평균선 부근까지 급등한 뒤 빠르게 되돌림이 나타났지만, 이번에는 그런 과열 양상이 나타나지 않고 있다는 설명이다.

보고서에 따르면 과거 반등은 레버리지 확대와 강한 낙관 심리가 주도했으나, 이후 과도한 포지션이 붕괴되며 급락으로 이어졌다. 반면 현재 시장은 완만한 상승 흐름 속에서도 투자자 심리가 극도로 위축된 상태다. K33 리서치 총괄 베틀레 룬데(Vetle Lunde)는 “이번 사이클에서는 과거와 같은 과열 반등이 확인되지 않는다”며 “파생상품 데이터는 오히려 이례적으로 비관적인 심리를 가리키고 있다”고 분석했다.

지속되는 약세 심리…시장 ‘극도의 신중 모드’

실제 비트코인 파생상품 시장에서는 투자자들의 보수적 태도가 뚜렷하게 확인된다. 30일 평균 펀딩비는 81일 연속 마이너스를 기록하며 역대 최장 기간에 근접했다. 이는 가격이 6만달러(약 8968만 원) 저점에서 반등했음에도 불구하고 시장 참여자들이 지속적으로 하락 포지션을 유지해 왔음을 의미한다.

시카고상품거래소(CME) 비트코인 선물의 연율화 베이시스 역시 최근 2.5% 아래로 떨어졌다. 이는 시장이 ‘극도의 신중함’ 상태에 진입했을 때 나타나는 전형적인 수준이다.

다만 단기 리스크도 여전히 존재한다. 비트코인 파생상품의 미결제약정(Open Interest)이 높은 수준을 유지하고 있어 가격이 추가로 약세를 보일 경우 변동성이 급격히 확대될 가능성이 있다. 동시에 미국 비트코인 현물 ETF에서는 최근 5일간 약 16억달러(약 2조3915억 원)의 자금 유출이 발생하며 수급 부담도 커졌다.

특히 8만3000달러 부근은 다수 ETF 투자자의 평균 매입 단가와 겹치는 구간으로, 손익분기점 회복 시 매도 압력이 증가하는 ‘전형적인 패턴’이 다시 나타나고 있다는 분석이다.

“6만달러가 바닥일 가능성”…과거와 다른 사이클 구조

그럼에도 K33는 이번 조정이 과거 약세장과 같은 구조적 붕괴로 이어질 가능성은 낮다고 본다. 자체 지표는 2025년 3~4월, 트럼프 대통령의 관세 정책 시행 당시 비트코인이 저점을 형성한 뒤 신고가로 반등했던 국면과 더 유사하다는 설명이다.

당시 시장은 강한 레버리지 반등이 아닌 점진적인 회복세를 보였고, 이는 이후 상승 여력을 만드는 기반이 됐다. K33는 최근 2월 비트코인이 6만달러까지 하락했던 구간이 이번 사이클의 ‘최대 낙폭’일 가능성에 무게를 둔다.

룬데는 “2025년의 상대적으로 완만한 강세장은 2026년 더 완만한 약세장을 예고한다”며 “기본 시나리오는 2월 저점이 이번 사이클의 최저점이라는 것”이라고 밝혔다.

결국 현재 비트코인 시장은 단기적으로는 매도 압력과 투자 심리 위축이 맞물린 불안 구간에 놓여 있지만, 구조적으로는 과거 급락장과는 다른 ‘저레버리지 기반 사이클’이 형성되고 있다는 점에서 향후 흐름에 대한 해석이 엇갈리고 있다.