독일 물가 둔화에도 유럽중앙은행 금리 인상 가능성 여전

독일의 5월 소비자물가 상승률이 전월보다 다소 낮아지면서 물가 오름세는 한숨을 돌렸지만, 유럽중앙은행의 금리 인상 가능성을 꺾기에는 아직 역부족이라는 평가가 나오고 있다.

독일 연방통계청은 29일(현지시간) 5월 소비자물가가 지난해 같은 달보다 2.6％ 올랐다고 잠정 집계했다. 4월과 비교하면 0.2％ 내렸다. 유럽중앙은행 기준으로 환산한 수치로는 전년 동월 대비 2.7％, 전월 대비 마이너스 0.1％다. 지난 4월 상승률 2.9％와 비교하면 전체 물가 상승 속도는 분명 다소 느려졌다.

이번 둔화에는 에너지와 식료품 가격 흐름이 크게 작용했다. 에너지 가격 상승률은 4월 10.1％에서 5월 6.6％로 낮아졌고, 식료품 물가 상승률도 1.2％에서 0.4％로 떨어졌다. 독일 주간지 슈피겔은 국제유가가 4월보다 하락한 데다 독일 정부가 5월 1일부터 유류세를 인하한 점이 물가 안정에 힘을 보탰다고 분석했다. 분데스방크는 유류세 인하 조치만으로도 물가상승률을 0.25％포인트 낮추는 효과가 있을 것으로 본 바 있다.

다만 겉으로 보이는 물가 둔화만으로 안심하기는 어렵다. 변동성이 큰 식료품과 에너지를 제외한 근원 소비자물가 상승률은 4월 2.3％에서 5월 2.5％로 오히려 높아졌다. 근원물가는 경기 전반에 퍼진 기초적인 물가 압력을 보여주는 지표여서 중앙은행이 더 민감하게 본다. 실제로 유로존 주요국인 프랑스는 2.8％, 이탈리아는 3.3％, 스페인은 3.6％의 5월 소비자물가 상승률을 기록해 유럽중앙은행의 중기 목표치인 2.0％를 모두 웃돌았다.

시장에서는 이런 흐름이 유럽중앙은행의 긴축 기조를 바꾸기 어렵다고 보고 있다. 블룸버그통신은 독일의 5월 지표가 겉보기와 달리 근원 인플레이션 압력을 더 강하게 드러냈다고 해석했다. 유럽중앙은행은 지난달 정책금리를 동결했지만, 6월 11일 통화정책회의에서는 금리 인상 쪽에 무게가 실리고 있다. 최근 공개된 4월 회의록에서도 상당수 통화정책위원은 당시 금리 동결이 매우 근소한 판단이었다고 언급했다. 크리스틴 라가르드 총재와 필립 레인 수석이코노미스트도 에너지 가격 충격이 예상보다 길어질 가능성을 경계하고 있다.

결국 독일의 이번 물가 지표는 전체 상승률이 둔화했다는 점에서 부담을 일부 덜어줬지만, 물가의 속살이라 할 수 있는 근원물가가 다시 뛴 만큼 유럽중앙은행이 긴축 고삐를 쉽게 늦추기는 어려워 보인다. 이 같은 흐름은 향후 국제유가와 중동 정세, 각국의 세금·에너지 지원 정책이 어떻게 움직이느냐에 따라 유럽의 금리 경로와 경기 흐름을 함께 좌우할 가능성이 있다.