반도체 가격 상승, 한국 교역조건 획기적 개선 이끈다

한국은행은 반도체 가격 상승이 최근 우리나라의 교역조건을 이례적으로 크게 개선시켰고, 그 효과가 과거보다 소비와 투자 등 내수 전반으로 더 넓게 번질 가능성이 크다고 19일 분석했다.

한국은행이 이날 공개한 ‘BOK이슈노트: 이번 교역조건 개선은 왜 다른가: 반도체 경기 호조의 실물경제 파급영향’ 보고서에 따르면, 최근 교역조건 개선은 강도와 배경 모두 과거와 다르다. 교역조건은 수출 물가를 수입 물가로 나눈 지표로, 같은 양을 수출했을 때 해외에서 얼마나 많은 물건을 들여올 수 있는지를 보여준다. 보통 수입 물가가 떨어지거나 수출 물가가 오르면 이 수치가 좋아지는데, 이번에는 국제유가 하락 같은 외부 요인보다 반도체 수출가격 상승이 핵심 동력으로 작용했다는 점이 특징이다.

이 변화는 1분기 주요 지표에서도 확인된다. 올해 1분기 실질 국내총생산, 즉 실질 GDP는 전년 동기보다 3.8% 늘었지만, 실질 국내총소득인 GDI는 13.2% 증가했다. GDI는 생산량뿐 아니라 교역조건 변화까지 반영하는 지표여서, 실제 국민경제의 구매력 증가를 더 잘 보여준다. 두 지표의 성장률 격차는 9.4%포인트로, 관련 통계를 집계한 1960년 이후 가장 컸다. 쉽게 말해 국내에서 생산한 양의 증가보다 해외와의 거래를 통해 실제로 살 수 있는 재화와 서비스의 양이 훨씬 더 많이 늘었다는 뜻이다.

한국은행은 이번 반도체 호조가 단기적인 경기 반등에 그치지 않을 가능성에 주목했다. 인공지능 확산에 따른 구조적 수요가 반도체 시장을 떠받치고 있어, 이번 상승 국면은 과거 반도체 경기 순환보다 폭이 크고 지속 기간도 길 수 있다는 판단이다. 과거에는 유가 하락으로 수입 부담이 줄어 교역조건이 나아져도 기업과 가계가 이를 일시적 현상으로 받아들여 소비 확대가 제한되는 경우가 많았다. 반면 지금은 수출 주력 품목의 가격 경쟁력이 높아지면서 소득 개선이 비교적 오래 이어질 수 있다는 기대가 형성되고 있다.

이 때문에 내수 파급 경로도 달라질 수 있다는 분석이 나온다. 반도체 기업의 실적 개선이 임금 인상으로 이어지고, 그 임금 상승이 다시 소비를 늘리는 흐름이 나타날 수 있다는 것이다. 보고서를 작성한 이종웅 조사국 차장은 기업들의 임금·단체협약이 반영되는 내년쯤 임금 상승을 통한 소비 개선 효과가 보다 뚜렷해질 수 있다고 설명했다. 여기에 반도체 기업의 설비투자 확대, 법인세 증가에 따른 재정 여건 개선도 추가적인 파급 효과로 거론된다. 다만 한국은행은 반도체 호황의 성과가 일부 산업과 계층에 집중될 수 있다고 보고, 국내 소재·부품·장비 기업과 다른 제조업으로 효과가 확산되도록 산업 생태계를 촘촘하게 연결해야 한다고 제안했다. 이 같은 흐름은 반도체 호황이 얼마나 오래 이어지고 그 성과가 산업 전반으로 얼마나 넓게 퍼지느냐에 따라 향후 성장 경로를 좌우할 가능성이 크다.