암호화폐 시장, 구조적 약점 드러났나…“두 가지 시나리오 남았다”

암호화폐 산업에 우호적인 뉴스가 잇따른 한 해였지만, 시장은 여전히 부진한 움직임을 이어가고 있다. 전문가들은 이 같은 상황이 단순한 가격 조정이 아니라 ‘구조적 문제’를 암시한다고 진단하며, 향후 시장 전개에 두 가지 가능성만이 남았다고 주장한다.

크립토 분석가이자 CNBC 기고자인 랜 뉴너는 “올해 있었던 굵직한 호재들을 고려하면, 암호화폐 시장이 지금보다 훨씬 좋은 성과를 냈어야 한다”며 “이쯤 되면 시장 어딘가가 ‘구조적으로 고장 난 것’일 수밖에 없다”고 말했다. 그는 이같이 평하며 구체적인 호재로 유동성 확대, 미국 정부의 친암호화폐 기조, 상장지수펀드(ETF) 출범, 기관 및 기업의 투자를 꼽았다. 여기에 금, 은, 주요 증시 등의 강세 또한 위험자산으로서의 암호화폐 시세를 밀어줄 만한 조건이었다는 설명이다.

그러나 현실은 반대다. 올해 초 전 세계 암호화폐 시가총액은 약 5.1조 달러(약 7,541조 원)였지만, 연말을 앞두고 지난 10월 최고점 4.4조 달러(약 6,507조 원)에서 약 32% 감소했고, 현재는 연초 대비 13% 하락한 수준이다.

‘시장 구조 붕괴’ 대 ‘추격 매수’ 시나리오

뉴너는 이 상황에서 두 가지 시나리오를 제시했다. 하나는 ‘무엇이 고장났는지, 누가 계속 팔고 있는지를 시장이 밝혀내는 것’이고, 다른 하나는 ‘이 모든 악재를 딛고 벌어질 사상 최대 규모의 추격 매수(catch-up trade)’다. 이는 시장의 자연스러운 균형 회복 기제를 말한다.

경제학자 애덤 코베이시는 “‘지난 2개월 간 거의 매일 눈에 띄는 대규모 청산이 나타났다’는 점을 우리는 곧 명확히 이해하게 될 것”이라며 “이는 역사상 최고 수준의 레버리지가 쌓인 가운데, 암호화폐가 구조적 전환점에 접어들었음을 보여준다”고 분석했다.

온체인 분석기관 글래스노드(Glassnode)는 최근 3개월간 비트코인을 제외한 대부분의 암호화폐가 상대적으로 뒤처진 성적을 냈다고 밝혔다.

시장 참여자의 심리 변화가 하방 압력으로

분석가 플랜B는 지금의 상황을 ’에픽 배틀’에 비유하며, 아직 판매자들의 에너지가 다 소진되지 않았다고 평가했다. 그는 가격 하락의 원인으로 ▲2021년 급락 당시 트라우마에서 벗어나지 못한 초기 투자자(OG) ▲기술적 분석 지표(RSI)를 근거로 매도하는 투자자 ▲‘암호화폐는 4년 주기로 움직이며 지금은 약세장일 시기’라고 믿는 수요자들이 복합적으로 매도세를 이끌고 있다고 봤다.

마커스 티엘렌 스트레티지 CEO는 “비트코인이 이미 지난 10월 말 약세장에 진입했다”며 “전통 금융시장보다 먼저 경기 둔화를 가격에 반영한 위험자산”이라고 평가했다. 그는 “이번 사이클 동안 개인 투자자의 유의미한 참여는 회복되지 않았고, 비트코인을 제외한 나머지 자산군에는 자금이 제대로 퍼지지 않았다”고 분석했다.

“약세장이지만, 업계는 가장 중요한 해”

가격 윤곽과는 별개로, 업계에서는 2025년을 암호화폐 산업 역사상 가장 중요한 해로 꼽는다. 블록체인 투자사 판테라의 콘텐츠 책임자 에릭 로우는 보고서를 통해 “2025년은 업계에서 가장 많은 구조적 진전이 이뤄진 시기”라고 강조했다.

그는 미국 금융 당국의 태도 변화, 디지털 자산 전략 비축량 확대, 스테이블코인 공급과 실물자산 토큰화 증가 등을 긍정적인 개선 사항으로 제시하며 “암호화폐의 실체가 약하다는 지적과 달리, 올해는 미래 성장을 위한 기반을 다진 시기였다”고 평했다.

이 같은 해석은 결국, ‘현 시세가 약세라고 해서 산업 전체 방향까지 꺾인 건 아니라는 점’을 상기시킨다. 눈앞의 가격이 아니라, 기반이 다져지는 패턴에 주목해야 한다는 목소리가 힘을 얻고 있다.

TP AI 유의사항

TokenPost.ai 기반 언어 모델을 사용하여 기사를 요약했습니다. 본문의 주요 내용이 제외되거나 사실과 다를 수 있습니다.