비트코인 옵션시장 방어로 기울었다…5만달러 테스트 경고

비트코인(BTC) 옵션 트레이더들이 다시 ‘하방’에 베팅하고 있다. 시장이 반등 동력을 회복하지 못하는 가운데, 옵션 시장에서는 풋옵션 매수와 콜옵션 매도가 늘며 방어적 포지션이 뚜렷해졌다는 분석이 나왔다.

13일 더블록에 따르면 데리빗 인사이트스의 임란 라카는 보고서 ‘Crypto in Freefall: Options Markets Reflect Structural Breakdown’에서 “옵션 시장이 단기 변동성에 반응하는 수준을 넘어 구조적인 경고를 보내고 있다”고 진단했다. 비트코인 가격이 약 6만달러 부근으로 밀리며 사이클 저점대에서 횡보하자, 단기 차트가 무너지면 5만달러 영역까지 열릴 수 있다는 우려도 제기됐다. 원달러환율 1,518원을 적용하면 약 7,590만원 수준이다.

풋옵션 선호, 단기 스큐는 -10

데리빗은 비트코인 옵션 흐름에서 가장 뚜렷한 신호로 ‘풋옵션’ 선호를 꼽았다. 참가자들은 하방 보호에 돈을 쓰고 있었고, 상승 노출을 쫓는 움직임은 약해졌다는 설명이다. 단기 스큐는 약 -10 수준까지 내려갔고, 장기 스큐는 -4 부근에 머물렀다. 이는 시장이 장기 붕괴보다도 당장의 추가 하락을 더 경계하고 있다는 뜻으로 해석된다.

다만 옵션 흐름이 곧바로 비트코인 급락을 의미하는 것은 아니다. 옵션 시장은 방향을 단정하는 도구가 아니라, 투자자들이 어디에 위험을 더 크게 느끼는지 보여주는 지표에 가깝다. 현재로서는 낙관론보다 ‘방어’가 앞선 분위기다.

변동성 위험 프리미엄 ‘급락’

보고서는 변동성 위험 프리미엄(VRP)도 문제로 지목했다. 데리빗에 따르면 VRP는 약 -25까지 크게 악화됐다. 이는 실제 가격 변동이 옵션 가격이 예상한 수준보다 훨씬 거칠었다는 의미다. 내재변동성은 먼저 급등했다가 빠르게 되돌아갔지만, 실현변동성은 오히려 높아지며 비트코인 실현변동성이 약 70까지 치솟았다.

이 같은 환경에서는 변동성 매도 전략이 매력적으로 보일 수 있지만, 보고서는 짧은 만기의 고위험 포지션은 피해야 한다고 경고했다. 대신 상승 캘린더 스프레드처럼 시간가치를 활용하면서 현물 하방 노출을 줄이는 구조가 더 적절하다는 분석도 제시했다.

이더리움도 약세, 1,520달러가 분기점

이더리움(ETH)도 약세 흐름에서 자유롭지 못했다. ETH는 1,520달러 선을 찍은 뒤 반등했지만, 그 힘은 오래가지 못했다. 주간 기준으로 이 구간이 무너지면 1,200달러까지 열릴 수 있다는 경고가 나온다. 원달러환율을 적용하면 각각 약 231만원, 182만원 수준이다.

변동성도 높아졌다. ETH 실현변동성은 약 90까지 올라 비트코인과 격차를 좁혔고, ETH/BTC 내재변동성 스프레드는 전 구간에서 약 15포인트까지 벌어졌다. 이는 시장이 여전히 이더리움에 더 높은 위험 프리미엄을 붙이고 있다는 뜻이다. ETH/BTC 비율도 한때 급락한 뒤 1,500달러 부근에서 지지되며 숨을 고르는 모습이다.

시장 해석은 ‘붕괴’보다 ‘경계’

이번 데리빗 분석이 보여주는 핵심은 크립토 시장이 이미 무너졌다는 선언이 아니라, 전문 투자자들이 다음 하락 가능성을 진지하게 대비하고 있다는 점이다. 비트코인이 현재 지지선을 지켜내면 방어적 포지션은 완화될 수 있지만, 지지에 실패하면 풋옵션 중심의 흐름이 선행 경고로 평가될 가능성이 크다.

결국 옵션 시장은 현물 가격보다 먼저 위험을 반영한다. 지금의 신호는 낙관이 아니라 신중함이다. 비트코인(BTC)과 이더리움(ETH)이 주요 지지 구간을 지켜낼 수 있을지가 당분간 크립토 시장의 방향을 가를 핵심 변수로 보인다.