AI 생산요소 평가한 워시, 9월 금리 경로는 제시 안 해

케빈 워시(Kevin Warsh) 미국 연방준비제도(연준) 의장이 인공지능(AI)을 새로운 생산요소로 평가하면서도 생산성·고용·시장구조에 미칠 영향은 아직 알 수 없다고 밝혔다. 금융위기 이후 정착한 ‘포워드 가이던스’는 정상 시기에는 제한적으로 사용해야 한다고 주장했다.

워시 의장은 8월 28일 미국 와이오밍주 잭슨홀에서 열린 캔자스시티 연방준비은행 주최 경제정책 심포지엄에서 ‘In Our Time’을 주제로 연설했다. 그는 취임 100일을 맞은 시점이라고 밝혔다. 앞서 본지는 워시 의장의 잭슨홀 첫 연설을 예고했다.

워시는 AI를 “새로운 변수”이자 잠재적인 “생산요소”로 규정했다. AI가 경제 전반의 생산성을 지속적으로 높일지, 노동과 보완 관계인지 경쟁 관계인지, AI 연구소·반도체 제조사·에너지 생산자·클라우드 사업자 가운데 누가 수익을 가져갈지는 아직 확인되지 않았다고 말했다.

그는 두 주요 AI 연구소의 연환산 토큰 판매액이 1000억달러(약 134조7000억원)를 넘고 1년 전보다 500% 이상 증가했다는 보고를 소개했다. 다만 보고서명과 산출 주체는 공개하지 않았다.

연준은 생산성과 고용을 검토하는 태스크포스를 운영하고 있다. 워시는 태스크포스 권고안이 나중에 제시되며 현재 통화정책 결정에는 영향을 주지 않을 것이라고 밝혔다.

포워드 가이던스에 대해서는 비판적 입장을 분명히 했다. 미래 금리 결정을 사실상 약속하면 시장·기업·가계가 잘못된 판단을 할 수 있고 연준의 정책 대응 여지도 좁아진다는 설명이다. 시장이 연준의 신호를 따라가고 연준이 다시 시장가격에 의존하는 상황을 ‘거울의 방’ 문제로 표현하며, 새로운 경제 변화를 놓치고 정책 오류가 커질 수 있다고 지적했다.

워시는 통화정책에서 최신·정확한 데이터와 공급·수요의 불확실성을 중시해야 한다고 강조했다. 개인소비지출(PCE) 물가지수 기준 2% 목표는 “확고하고 고정된 목표”라고 밝혔다. 단기금리를 주요 정책수단으로 삼고 위기 외 상황에서는 비전통적 정책을 제한적으로 사용해야 한다는 원칙도 제시했다.

미국 경제에 대해서는 설비·무형자산 투자가 최근 4분기 기준 약 9% 증가했고, 올해 자본지출 증가의 절반 이상이 AI 인프라 구축에서 비롯됐을 가능성이 있다고 평가했다. S&P500 기업 이익은 지난 1년 동안 20% 넘게 증가했다고 설명했다.

고용시장과 물가에 대해서는 엇갈린 진단을 내놨다. 실업률은 4.1%로 낮고 노동시장은 대체로 완전고용과 부합하지만, 12개월 기준 PCE 물가상승률은 3.7%, 6개월 기준은 4.1%로 모두 2% 목표를 웃돈다고 밝혔다. PCE 구성 품목·서비스 가운데 최근 12개월간 연율 3%를 넘게 오른 비중은 54%, 최근 6개월 기준은 49%였다.

시장에서는 연설을 매파적으로 해석했다. 코인데스크는 비트코인이 연설 중 7만8400달러까지 내렸다가 7만9700달러 안팎으로 반등했고, 9월 금리 인상 가능성이 전날 약 35%에서 약 60%로 높아졌다고 전했다. 스트래티지($MSTR)는 6.5%, 코인베이스($COIN)는 5.4%, 갤럭시($GLXY)는 6.7%, 서클($CRCL)은 5.5% 하락했다.

반대 해석도 나왔다. 모하메드 엘에리안(Mohamed El-Erian) 핌코 전 최고경영자는 금리 인상 확률 60%가 “너무 높다”고 평가했다. AI에 따른 생산성 향상이 공급 측면의 낙관론을 뒷받침하고 시장 기반 기대인플레이션도 안정적이라는 주장이다.

TD 이코노믹스는 워시의 발언을 매파적으로 평가하면서도 경제가 회복력을 보이고 노동시장이 완전고용에 가깝다고 분석했다. 다만 워시는 다음 FOMC 회의의 금리 경로를 제시하지 않았다. 그는 연설을 “결정이 아니라 규율에 전념한다”는 취지로 마무리했다.