Drexel Bakker 프로토콜 RA Sep 30, 2025 ⋅ 읽는데 약 9분 소요

핵심 인사이트

• 주피터(Jupiter)와의 파트너십으로 출시된 주피터 렌드(Jupiter Lend)는 플루이드(Fluid)의 첫 번째 비EVM(non-EVM) 배포이며, 이미 7억 달러 이상의 TVL을 보유한 솔라나(Solana)에서 두 번째로 큰 대출 프로토콜이 되었고, 시장 규모는 13억 달러에 도달했다.

• 플루이드의 시장 규모는 지난 1년간 449.9% 급증하여 8억 1,610만 달러에서 44억 8,000만 달러로 증가했다. 이러한 성장은 기존 제품에 대한 강력한 채택과 신제품 출시를 모두 반영한다.

• 플루이드 덱스(Fluid DEX)는 이더리움(Ethereum)에서 100억 달러, 200억 달러, 그리고 현재 1,000억 달러의 누적 거래량에 도달한 가장 빠른 덱스가 되었다. 현재 이더리움에서 1,000억 달러를 돌파한 단 7개의 덱스 중 하나로 자리 잡았으며, 총 1,170억 달러 이상의 거래량을 처리했고, 그중 89%가 이더리움에서 발생했다.

• 플루이드는 활성 대출에서 4위를 차지하고 있으며, 21억 달러가 대출되어 단순히 인센티브를 추구하는 유휴 예치금이 아닌 실제 프로토콜 참여와 자본 활용을 반영한다.

• 플루이드 라이트(Fluid Lite)의 ETH 볼트(Vault)는 2억 5,000만 달러의 ETH TVL을 보유하고 있으며, 7.1%의 APY를 벌고 있다. 리테일 사용자를 위해 구축된 플루이드 라이트의 ETH 볼트는 디파이(DeFi)의 복잡성을 추상화하고 사용자가 클릭 한 번으로 수익을 얻을 수 있도록 한다.

소개

디파이가 체인과 프로토콜 전반에 걸쳐 계속 확장됨에 따라, 유동성 분산은 여전히 지속적인 병목현상으로 남아 자본 효율성, 상호 운용성 및 사용자 경험을 저해하고 있다. 이 문제를 해결하려는 대부분의 시도는 통합 레이어를 구축하거나 고립된 프로토콜 메커니즘을 최적화한다. 플루이드는 다른 접근 방식을 취하여 통합 유동성을 스택 전반의 기본 설계 원칙으로 내장하여 모든 금융 상품에 자본 효율성을 제공한다.

플루이드는 2024년 10월 말에 출시된 덱스 프로토콜의 초기 성공 이후 2024년 12월에 인스타댑(Instadapp)에서 리브랜딩했다. 이 리브랜딩의 일환으로 프로젝트의 토큰 티커는 INST에서 FLUID로 변경되었다. 이제 프로토콜은 렌딩(Lending) 프로토콜, 볼트 프로토콜, 그리고 덱스 프로토콜이라는 긴밀하게 통합된 금융 프리미티브 제품군을 운영하며, 모두 공유 유동성 레이어(Liquidity Layer)로 구동된다. 이 아키텍처는 프로토콜 간 자본 재사용을 가능하게 하여 유휴 예치금과 담보를 대출, 렌딩 및 거래를 동시에 지원하는 생산적 자산으로 변환한다.

사일로화된 디파이 프로토콜과 달리, 플루이드는 담보와 부채가 유동성 자체로 작동하도록 한다. 플루이드 덱스만의 고유한 두 가지 프리미티브인 스마트 담보(Smart Collateral)와 스마트 부채(Smart Debt)는 사용자의 대출 포지션이 시장 조성 자본으로도 작용할 수 있게 한다. 이를 통해 플루이드는 전통적인 디파이와 트래드파이(TradFi) 설계가 달성할 수 없는 수준의 자본 효율성에 도달할 수 있다.

프로토콜의 기술 아키텍처는 모듈식이지만 긴밀하게 결합되어 있다. 프로토콜은 팩토리를 통해 배포되고, 통합 유동성 레이어에 의해 조율되며, 동적 상한선과 다중 소스 오라클 시스템과 같은 리스크 관리 프리미티브를 통해 보호된다. 대부분의 상호작용은 허가된 볼트와 표준화된 토큰 래퍼(ERC-4626)를 통해 발생하여 다른 디파이 시스템과의 광범위한 조합 가능성을 지원한다.

2024년 10월 덱스 출시 이후, 플루이드는 거의 15억 달러의 담보와 1,000억 달러 이상의 누적 거래량으로 빠르게 확장되었다. 10월에 출시 예정인 2세대 덱스(DEX V2)와 주피터 렌드를 통해 새롭게 출시된 솔라나 배포와 함께, 플루이드는 디파이의 주요 인프라 레이어로 자리 잡고 있다. 플루이드 프로토콜은 FLUID 토큰 보유자들이 통제하는 플루이드 DAO(Fluid DAO)에 의해 관리된다.

플루이드에 대한 전체 입문서는 커버리지 개시 보고서를 참조하라.

제품 업데이트

플루이드의 생태계는 각각 다른 사용자 세그먼트와 배포 환경을 제공하도록 설계된 모듈식 제품 제품군을 중심으로 구축되었지만, 모두 공유 코어인 유동성 레이어로 구동된다. 이 통합 인프라는 렌딩, 볼트 및 덱스 프로토콜을 연결하여 자본이 그들 사이를 마찰 없이 이동할 수 있게 한다. 예치금, 담보 및 부채는 사일로화되지 않으며, 사용자가 수동으로 자산을 재배치할 필요 없이 수익을 벌고 거래 또는 대출 활동을 지원하는 활성 유동성으로 작동한다.

이 시스템의 중심에는 유동성 레이어의 진입점 역할을 하는 볼트 프로토콜이 있다. 사용자는 볼트에 자산을 예치하여 스마트 담보를 발행하거나 스마트 부채로 대출하며, 두 가지 모두 덱스 내에서 자동으로 유동성으로 작용한다. 각 볼트는 구성 가능한 매개변수, 자동화된 청산, 오라클 피드 및 리스크 통제를 갖추고 있어 사용자에게 통합된 자본 효율성으로 레버리지 노출을 제공한다.

모든 제품이 이 공통 기반을 공유하지만, 각각은 특정 사용 사례, 사용자 프로필 또는 체인 환경에 맞춰져 있어 디파이 환경 전반에 걸쳐 플루이드 유동성 레이어의 범위와 유용성을 확장한다.

모든 제품에 걸친 플루이드의 TVL은 인상적인 성장을 보여주었으며, 지난 1년간 8억 1,610만 달러에서 44억 8,000만 달러로 449.9% 증가했다. 이러한 성장은 기존 제품의 지속적인 채택뿐만 아니라 신제품 배포와 2025년 8월 말 주피터 렌드 출시를 포함한 새로운 네트워크로의 확장에 의해 촉진되었다.

플루이드 덱스

플루이드 덱스는 스마트 담보와 스마트 부채라는 두 가지 새로운 프리미티브를 통해 유동성 공급을 재구상하는 탈중앙화 거래소(DEX)다. 전통적인 LP 토큰이나 이중 자산 예치에 의존하는 대신, 플루이드 덱스는 볼트 프로토콜 내 사용자 포지션에서 직접 유동성을 공급받는다. 차입자와 대출자는 효과적으로 유동성 공급자가 되며, 담보와 부채는 거래 활동을 지원하기 위해 동적으로 재조정된다. 이 설계는 사용자가 대출 이자 외에 거래 수수료를 벌거나 차입 이자를 줄일 수 있게 하여 자본 효율성을 극대화한다.

플루이드의 덱스 프로토콜은 2024년 10월 29일에 출시되어 빠르게 기록적인 속도를 세웠다. 각각 72일과 100일 만에 누적 거래량 50억 달러와 100억 달러에 도달한 이더리움에서 가장 빠른 덱스가 되었다. 326일 만에 누적 거래량 1,000억 달러를 돌파한 가장 빠른 덱스가 되면서 그 추진력을 이어갔으며, 347일이 걸린 스시스왑(SushiSwap)을 근소하게 앞질렀다. 이더리움에서 1,000억 달러를 돌파한 덱스는 단 7개에 불과하며, 플루이드는 엘리트 그룹에 속하게 되었다.

현재 플루이드 덱스는 1,090억 달러 이상의 누적 거래량을 넘어서며 출시 이후 보여준 공격적인 성장을 계속하고 있다. 플루이드 덱스의 이더리움 배포는 거래량에서 계속 지배적이며, 모든 네트워크에 걸친 누적 거래량의 976억 달러 또는 89.3%를 차지한다.

플루이드 렌드

디파이 렌딩은 매우 경쟁적인 시장이며, 렌딩 프로토콜들은 기존 826억 달러의 TVL 중 일부를 차지하기 위해 경쟁하고 있다. 플루이드 렌드는 프로토콜의 렌딩 레이어로, 사용자가 유동성 레이어에 자산을 공급하여 수동적 수익을 얻을 수 있게 한다. ERC-4626 표준을 사용하여 구축된 이 프로토콜은 예치된 자산에 대한 청구권을 나타내는 fToken을 발행하여 나머지 디파이와 완전히 조합 가능하게 만든다. 플루이드 렌드에 대한 예치금은 사용자 개입 없이 스택 전반에 걸쳐 사용되어 볼트 프로토콜의 차입과 덱스의 유동성을 지원한다. 이를 통해 대출자는 단일 예치 포지션에서 여러 프로토콜에 걸쳐 수익 기회에 노출될 수 있다.

출시 이후 플루이드 렌드의 EVM 배포는 15억 달러의 TVL로 빠르게 확장되어 총 예치금 기준 상위 10개 렌딩 프로토콜 중 하나로 자리 잡았다. 플루이드 덱스와 마찬가지로 이더리움 배포가 13억 달러로 큰 격차로 선두를 달리고 있으며, 아비트럼(Arbitrum)이 1억 6,070만 달러로 뒤를 잇는다.

플루이드 렌드의 TVL보다 더 의미 있는 것은 유휴 자본이 아닌 실제 프로토콜 사용을 반영하는 지표인 활성 대출의 성장이다. 플루이드는 현재 활성 대출 기준으로 네 번째로 큰 렌딩 프로토콜로 21억 달러의 미상환 대출을 보유하고 있으며, 스파크(Spark, 22억 달러)와 모르포(Morpho, 43억 달러)에 바로 뒤처져 있다. 총 TVL 기준으로는 10위에 불과하지만, 플루이드의 높은 대출 대 TVL 비율은 단순히 수동적으로 파밍하는 것이 아니라 적극적으로 대출하는 사용자 기반을 나타낸다.

플루이드 라이트

플루이드 라이트는 플루이드 렌드 위에 구축된 단순화된 리테일 친화적 인터페이스로, 수익 기회에 접근하는 것을 가능한 한 원활하게 만들도록 설계되었다. 이는 볼트 상호작용, 토큰 표준 및 포지션 관리의 복잡성을 추상화하여 사용자가 ETH를 ETH 볼트에 예치함으로써 수익을 얻을 수 있게 하며, 이후 외부 프로토콜을 사용하여 수익을 생성한다. 2025년 9월 23일 기준으로 볼트의 순 APY는 7.31%로, ETH 스테이킹의 2.6% APY를 크게 능가한다.

플루이드 라이트의 ETH 볼트는 출시 이후 2억 5,000만 달러 이상의 TVL을 축적하며 꾸준한 성장을 보여주었다.

주피터 렌드

2025년 8월 27일에 출시된 주피터 렌드는 주피터와의 파트너십으로 구축되고 솔라나에 네이티브로 배포된 플루이드의 첫 번째 비EVM 배포다. 이는 플루이드의 과담보 대출 모델과 청산 엔진을 솔라나 생태계에 도입하는 동시에 주피터의 브랜드, 유동성 네트워크 및 프런트엔드 통합을 활용한다. 주피터 렌드가 벌어들이는 모든 수익은 주피터와 플루이드의 DAO 간에 균등하게 분할되어 DAO가 적절하다고 판단하는 방식으로 활용된다. 내부적으로 주피터 렌드는 플루이드 볼트와 렌드와 동일한 아키텍처 원칙인 통합 유동성, 자동화된 청산 범위 및 동적 리스크 매개변수를 사용한다. 플루이드는 핵심 인프라를 솔라나에 적응시킴으로써 체인과 생태계 전반에 걸쳐 유동성 레이어의 모듈성과 이식 가능성을 입증한다.

아직 초기 단계임에도 불구하고 주피터 렌드는 이미 7억 달러 이상의 TVL을 초과했으며, 시장 규모가 13억 달러에 도달하여 솔라나에서 카미노(Kamino)에 이어 두 번째로 큰 렌딩 프로토콜이 되었다.

빠른 TVL 성장과 함께 주피터 렌드는 7억 2,900만 달러의 TVL 대비 5억 9,700만 달러의 활성 대출로 강력한 자본 효율성을 보이고 있다. 이에 비해 카미노는 29억 달러의 TVL에 18억 달러의 활성 대출을 보유하고 있다. 카미노가 절대적으로 선두를 달리고 있지만, 주피터 렌드는 더 높은 활용률을 자랑하며, 이는 강력한 차입자 수요와 예치 자본의 효율적인 사용을 나타낸다. 주피터 렌드를 넘어, 플루이드는 솔라나 생태계로의 진출을 심화하고 있다. 2025년 9월 22일, 팀은 FLUID 토큰을 솔라나에 브리징하고 메테오라(Meteora)에 풀을 시딩했으며, 2025년 4분기에 솔라나에서 플루이드의 덱스 프로토콜을 출시할 계획이다.

마무리 요약

플루이드는 프로토콜 수준에서 통합 유동성을 내장하여 디파이 아키텍처를 재정의하고 있다. 개별 구성 요소를 고립된 상태로 최적화하는 사일로화된 플랫폼과 달리, 플루이드는 렌딩, 거래 및 볼트 메커니즘을 단일하고 조합 가능한 유동성 레이어로 융합하여 스택의 모든 레이어에서 자본 효율성을 발휘한다. 혁신적인 스마트 담보와 스마트 부채 프리미티브부터 기록적인 덱스 성장까지, 플루이드는 긴밀하게 통합된 시스템이 규모와 유용성 모두에서 분산된 시스템을 능가할 수 있음을 입증했다.

핵심 제품인 플루이드 덱스, 플루이드 렌드 및 플루이드 라이트는 다른 사용자 프로필을 제공하지만 동일한 기본 인프라에서 작동하여 마찰 없이 원활한 자본 재사용과 수익 생성을 가능하게 한다. 한편 주피터 렌드의 솔라나에서의 빠른 성장은 플루이드의 아키텍처가 단순히 확장 가능할 뿐만 아니라 이식 가능하며, 성능이나 설계를 손상시키지 않고 생태계 전반으로 확장할 수 있음을 보여준다.

1,000억 달러 이상의 누적 거래량, 44억 8,000만 달러의 시장 규모, 그리고 체인 전반에 걸친 강력한 활성 대출 활용률로, 플루이드는 더 이상 신흥 프로토콜이 아니라 핵심 인프라다. 그리고 크로스체인 유동성이 심화되고 자본 효율성에 대한 사용자 수요가 강화됨에 따라, 플루이드는 금융의 다음 단계를 지원하는 기본 애플리케이션 중 하나가 될 위치에 있다.

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