지스케일러 ARR 25% 증가, 2027년 성장률 16.6~17.4%

지스케일러(Zscaler, $ZS)의 2026회계연도 4분기 ARR이 25% 증가했지만, 2027회계연도 ARR 성장률 가이던스는 16.6~17.4%로 제시됐다. 매출 성장세는 이어졌지만 인수 효과를 제외한 기존 사업의 성장률과 분기 현금흐름은 낮아졌다.

지스케일러는 9월 3일 실적 발표에서 4분기 매출이 8억9820만달러(약 1조2100억원)로 전년 동기보다 25% 늘었다고 밝혔다. ARR은 37억7100만달러(약 5조795억원), 비일반회계기준 영업이익은 2억1840만달러(약 2942억원)로 집계됐다. 비일반회계기준 영업이익은 매출의 24%를 차지했다. (지스케일러 공식 실적 발표)

ARR은 구독형 계약을 바탕으로 매년 반복적으로 발생할 것으로 예상되는 매출이다. 분기 매출과 동일한 회계상 매출은 아니지만, 고객 계약과 갱신을 토대로 향후 매출 흐름을 가늠하는 지표로 활용된다.

이번 분기 ARR 증가에는 레드캐너리(Red Canary) 인수 효과가 포함됐다. 지스케일러는 레드캐너리 인수로 ARR이 1억4100만달러(약 1900억원) 늘었다고 밝혔다.

인수 효과를 제외한 ARR 성장률은 20%였고, 순증 ARR 성장률은 17%였다. 전체 ARR 성장률 25%와 비교하면 기존 사업의 확장 속도가 더 낮았던 셈이다.

지스케일러의 2027회계연도 ARR 가이던스는 43억9600만~44억2600만달러(약 5조9200억~5조9600억원)다. 매출 가이던스는 39억800만~39억3800만달러(약 5조2600억~5조3000억원)로 제시됐다.

ARR과 매출 모두 2026회계연도 성장률보다 낮은 수준이다. 회사가 제시한 가이던스는 향후 성장률이 둔화될 수 있음을 수치로 보여준다.

현금흐름도 분기 기준으로 약해졌다. 4분기 잉여현금흐름은 6080만달러(약 819억원)로 매출의 7%를 기록해, 전년 동기 1억7190만달러(약 2315억원)와 24%에서 감소했다.

데이터센터 장비와 내부 사용 소프트웨어에 대한 투자는 2억1850만달러(약 2942억원)로 늘었다. 연간 잉여현금흐름 마진은 23%였고, 2027회계연도 전망치는 23.0~23.5%다.

비용 재배분도 진행된다. 지스케일러는 인공지능 관련 사업과 성장 계획에 투입할 역량을 확보하기 위해 9월 1일 전 세계 인력의 약 3%를 줄이기로 했다. (미 증권거래위원회 제출자료)

인력 감축과 관련한 일회성 비용은 3000만~3300만달러(약 404억~445억원)로 예상됐다. 대부분의 비용은 2027회계연도 상반기에 반영될 예정이다.

회사는 AI 보안 제품과 Z-Flex, 대형 계약, 좌석 수에 기반하지 않는 가격 체계를 성장 동력으로 제시했다. 다만 이 사업들이 2027회계연도 가이던스에 어느 정도 기여할지는 구체적으로 밝히지 않았다.

제이 차우드리(Jay Chaudhry) 지스케일러 CEO·회장·창업자는 “AI는 지스케일러 역사상 가장 중요한 기회 중 하나”라고 말했다. 회사가 인공지능 보안 사업을 기존 성장 둔화를 보완할 축으로 보고 있다는 의미다.

시장 반응은 실적 호조보다 성장률 둔화에 무게를 뒀다. 인베스팅닷컴은 9월 5일 오전 1시21분(한국시간) 지스케일러 주가가 4.25% 하락한 170.25달러라고 전했다. 다만 주가 변동의 전체 원인을 가이던스 하나로 단정할 수는 없다. (인베스팅닷컴 시장 반응 보도)

앞서 지스케일러의 2026회계연도 4분기 매출과 ARR 증가를 다룬 본지 보도에서는 AI 위험 확대에 따른 보안 도구 수요와 실적 개선이 다뤄졌다. 이번 실적에서는 매출 증가 자체보다 인수 효과를 제외한 성장률과 현금흐름 변화가 추가로 확인됐다.