번스타인 '규제 순풍으로 주식 토큰화 물결 도래', 로빈후드-오픈AI 논란에도 불구

연구 및 중개 회사 번스타인(Bernstein)의 애널리스트들은 지난주 오픈AI와 로빈후드(Robinhood) 간 논란에도 불구하고 규제 순풍이 "주식 토큰화 물결"을 불러올 것이라고 분석했다.

7일(현지시간) 더 블록에 따르면, 6월 30일 칸에서 열린 화려한 홍보 이벤트에서 로빈후드 CEO 블라드 테네브(Vlad Tenev)는 회사의 토큰화 주식 상품을 공개했으며, 이는 EU 고객들에게 200개 이상의 미국 공개 주식과 아비트럼(Arbitrum)에서 토큰으로 발행된 오픈AI와 스페이스X 같은 사모기업 지분을 제공하는 것을 포함했다. 이는 무기한 거래와 스테이킹, 자체 이더리움 레이어 2 네트워크를 포함한 다른 여러 암호화폐 제품 출시와 함께 나왔다.

테네브는 오픈AI와 스페이스X 토큰을 "훨씬 더 큰 것을 위한 씨앗"으로 표현하며 더 많은 사모기업을 토큰화 트렌드로 끌어들이는 것을 목표로 했다. 그러나 오픈AI는 이러한 움직임에 반발하며 자사 주식을 대표하는 어떤 토큰도 승인하지 않았다고 말했으며, 샘 알트만(Sam Altman)이 이끄는 회사는 투자자들에게 해당 상품을 구매하기 전에 공식 서류를 검토할 것을 촉구했다.

가우탄 추가니(Gautam Chhugani)가 이끄는 번스타인 애널리스트들은 월요일 고객 노트에서 "오픈AI는 동의하지 않았다고 말했으며 오픈AI 주식 토큰은 주식 권리와 회사 동의 없이는 주식이 아니다"라고 설명했다. "로빈후드는 제품 구조에 대한 공시를 했는데, 오픈AI 주식 토큰은 실제 주식을 소유한 로빈후드 특수목적법인이 뒷받침하므로 기초자산의 파생상품이었다. 또한 이들은 사모, 비상장 주식이며 로빈후드가 이 기능을 활성화하지 않는 한(완전히 재량) 상환이나 양도가 불가능하다."

로빈후드가 언급했듯이 사모주식 토큰화는 종종 회사 동의나 우선매수권 같은 핵심 권리가 부족하다. 오픈AI와 스페이스X 같은 회사들이 이미 사모시장 유동성을 갖고 있지만, 유동성이 떨어지는 사모자산 토큰화에 대한 강한 수요가 있다고 번스타인 애널리스트들이 썼다.

추가니는 "로빈후드가 토큰화 아이디어에 대해 충분한 헤드라인을 만들고 충분한 마케팅을 얻었다고 믿으며, 이것이 제품 출시 뒤의 목표였다"며 "규제 프레임워크가 준비되면 전 세계적으로 그리고 미국에서 상장 및 비상장 주식을 위한 마켓플레이스 구축을 위해 노력하면서 제품을 계속 반복할 것"이라고 말했다.

로빈후드는 미국 외 투자자들을 대상으로 토큰화 주식을 제공하는 바이비트(Bybit), 크라켄(Kraken), 게이트(Gate)에 합류했다.

애널리스트들은 주식 토큰화와 토큰화 전반에 대한 SEC의 더 지지적인 입장이 투자자들에게 접근을 열어주고, 사모기업들이 블록체인 기반 토큰을 통해 자기 주식에 유동성을 가져다주는 더 가벼운 규제 접근법을 제공할 것이라고 주장했다.

스테이블코인 관련 GENIUS법이 통과되면 초점이 CLARITY법으로 이동할 것이라고 애널리스트들이 말했으며, 이는 토큰 증권 대 토큰 상품을 정의하고 로빈후드와 코인베이스(Coinbase) 같은 플랫폼이 CFTC와 SEC 감독 하에 같은 플랫폼에서 둘 다 거래할 수 있게 한다. 시장 구조 프레임워크와 로빈후드와 코인베이스 같은 대체 거래 플랫폼에 대한 함의에 대한 SEC 위원 헤스터 피어스(Hester Pierce)의 코멘트 속에서 주식 토큰화는 어쨌든 진전될 가능성이 높다고 그들이 덧붙였다.

올해 초 SEC에 보낸 서한에서 로빈후드는 실물자산 토큰화가 결제, 투명성, 비용 효율성을 개선할 수 있다고 주장하며 토큰화 자산과 전통적 자산을 동등하게 대우하는 명확하고 통합된 규칙을 요구했다. 브로커-딜러가 둘 다 보관하는 것을 승인하고, 토큰을 "허용 자산"으로 인정해 순자본 목적을 위한 디지털 자산에 대한 현재 100% 헤어컷과 비허용 지위 요구사항을 제거하고, 채굴과 검증 같은 블록체인 네이티브 기능을 "구식" 청산 및 이전 규칙에서 면제할 것을 촉구했다.

가우탄 추가니는 다양한 암호화폐에서 롱 포지션을 유지하고 있다. 번스타인의 특정 계열사들은 로빈후드와 코인베이스의 주식에서 마켓 메이커나 유동성 공급자 역할을 한다.