코인엑스 창업자 ‘크립토 엔드게임’ 경고…비트코인 구조 한계 드러났나

코인엑스(CoinEx)와 비아비트씨(ViaBTC) 창업자 양하이포(Yang Haipo)가 암호화폐 산업이 ‘피할 수 없는 엔드게임(inevitable endgame)’을 향해 가고 있다고 경고했다. 그는 비트코인(BTC)의 ‘1조달러’ 가치가 장기적으로는 크게 붕괴할 수 있다고 주장했다.

비트코인과 크립토 시장을 장기 성장 스토리로 보는 시각이 여전히 우세하지만, 내부 생태계를 잘 아는 창업자의 문제 제기는 무시하기 어렵다는 평가가 나온다. 핵심은 시장이 ‘실사용에서 발생하는 외부 수익’보다 ‘새 자금 유입’에 더 크게 의존해 돌아가는 구조가 지속 가능한지다.

코인엑스 창업자 “크립토, ‘피할 수 없는 엔드게임’로 간다”

“비트코인은 스스로 현금을 벌지 못한다”…가치의 근거는 신뢰

양하이포의 첫 번째 논지는 비트코인 자체의 ‘내재 수익’ 문제다. 전통 기업처럼 제품·서비스를 팔아 이익을 내지 않고, 일상 결제 수단으로도 널리 쓰이지 않는 만큼 가격은 결국 ‘사람들이 믿어주는지’에 좌우된다는 것이다.

그는 비트코인 네트워크가 전기·인터넷·채굴자 같은 지원 인프라 위에서만 작동한다는 점도 짚었다. 또 시간이 갈수록 채굴 보상이 줄어들어 장기적으로는 거래 수수료 중심으로 보안이 유지돼야 하는데, 시장 문화가 ‘보유(홀딩)’에 치우쳐 있어 “수수료로 보안을 떠받치는 구조”와 충돌할 수 있다고 봤다.

매년 수십억달러 ‘태우는’ 산업…외부에서 들어오는 돈은 미미

양하이포는 크립토 산업의 비용 구조가 이미 과도하다고 주장한다. 비트코인 채굴에만 매년 100억~150억달러(약 14조8250억원~22조2375억원)가 전기·장비 비용으로 소진되고, 거래소 운영비도 인건비·시스템·법무·마케팅 등을 합치면 150억~250억달러(약 22조2375억원~37조6250억원)에 달한다는 계산이다.

반면 산업이 ‘실사용’에서 벌어들이는 외부 수익은 연간 수억달러 수준으로, 지출의 1%도 안 된다고 봤다. 이 격차를 메워온 것은 결국 신규 투자자와 신규 자금 유입이었고, 이는 시간이 지날수록 체계를 약화시키는 구조적 부담으로 돌아올 수 있다는 해석이다.

ETF가 만든 상승, 영구 엔진은 아니다…“2~3년 내 균열” 경고

최근 강세장에서는 비트코인 현물 ETF 자금 유입과 기업들의 재무 전략이 ‘기관 수요’의 증거로 거론됐다. 2024~2025년 비트코인이 4만달러 부근에서 12만달러 이상으로 치솟았다는 서사도 이런 기대를 키웠지만, 양하이포는 이를 ‘일시적 부스터’로 본다.

그는 현재 크립토 시스템 내부에 남아 있는 가용 자금을 약 2000억달러로 추산하고, 산업이 연간 600억~800억달러를 태운다면(약 88조9500억원~118조6000억원) 대규모 신규 외부 자금이 없을 때 2.5~3년 내 무언가가 크게 흔들릴 수 있다고 내다봤다. 특히 약세장에서는 공포로 자금 회수 속도가 빨라져 2022년처럼 단기간에 650억달러가 빠져나간 사례가 반복될 경우, ‘엔드게임’의 시점이 더 앞당겨질 수 있다는 경고다.