DS투자증권, 펄어비스 목표주가 상향... 신작 '붉은사막' 기대감 커져

DS투자증권이 13일 펄어비스의 목표주가를 10만원으로 높여 잡으면서, 시장에서는 신작 ‘붉은사막’의 흥행 기대와 수익성 개선 가능성에 다시 시선이 쏠리고 있다. 증권사는 실적이 시장 예상치를 크게 웃돈 데다, 핵심 신작의 판매 전망도 한 단계 올라섰다고 평가했다.

DS투자증권은 이날 펄어비스에 대한 목표주가를 기존 9만원에서 10만원으로 상향하고 투자의견은 ‘매수’를 유지했다. 최승호 연구원은 펄어비스의 올해 1분기 연결 기준 매출이 3천285억원, 영업이익이 2천121억원으로 집계돼 시장 평균 전망치인 컨센서스를 큰 폭으로 넘어섰다고 설명했다. 이는 단순히 일시적인 실적 개선이라기보다, 비용 구조와 사업 포트폴리오가 함께 정리되는 과정의 결과로 읽힌다.

특히 시장이 주목한 부분은 적자 계열사 정리 효과다. 펄어비스는 아이슬란드 소재 계열사 펜리스크리에이션(옛 씨씨피 게임즈) 지분을 모두 매각했고, 이에 따라 올해 1분기부터 해당 법인의 손익이 연결 실적에서 빠졌다. 적자를 내던 자회사가 제외되면 본업의 수익성이 더 또렷하게 드러나는 만큼, 증권가는 이를 긍정적인 변화로 보고 있다. 기업 입장에서는 수익성이 낮은 사업을 덜어내고 핵심 게임 개발과 서비스에 집중하는 구조조정 효과를 기대할 수 있다.

신작 ‘붉은사막’에 대한 회사 측 가이던스(실적 전망치)도 목표주가 상향의 배경이 됐다. 펄어비스는 연간 매출액 8천790억∼9천754억원, 영업이익 4천876억∼5천726억원 수준을 제시했는데, DS투자증권은 이를 추정 판매 곡선에 근거한 시나리오라고 보고 신뢰도가 높다고 판단했다. 또 회사가 ‘붉은사막’의 기대 판매량을 900만장으로 높여 잡았고, 현재까지 이미 600만장 판매를 넘어섰을 가능성도 거론했다. 게임 업종에서는 신작 한 편의 흥행 여부가 실적과 기업가치에 미치는 영향이 큰데, 이번 평가는 그 핵심 작품의 상업성이 예상보다 강하다는 데 무게를 둔 셈이다.

다만 증권사는 신작 출시 일정의 불확실성은 여전히 변수라고 짚었다. 게임주는 새 작품 출시 시점이 조금만 밀려도 실적 공백 우려가 커질 수 있어서다. 그럼에도 DS투자증권은 이미 확인된 성과 자체는 부정하기 어렵다고 평가했다. 앞으로 주가의 추가 동력으로는 ‘붉은사막’의 디엘시(다운로드 가능 콘텐츠)와 2∼3년 안에 출시 가능성이 언급된 차기작 ‘도깨비’ 공개가 꼽힌다. 12일 종가 기준 펄어비스 주가는 5만2천800원이다. 이 같은 흐름은 당분간 ‘붉은사막’의 실제 판매 추이와 후속 콘텐츠 일정, 그리고 차기 신작 공개 속도에 따라 이어질 가능성이 있다.