1조 달러(약 1,446조 2,000억 원) 국채 수요 폭발하나… 스테이블코인, 2028년 T-bill ‘숨은 큰손’ 부상

스테이블코인이 미국 국채 시장의 ‘숨은 큰손’으로 떠오를 수 있다는 전망이 나왔다. 글로벌 은행 스탠다드차타드는 스테이블코인 산업이 2028년까지 미국 단기 국채(T-bill)에 최대 1조달러(약 1,446조2,000억원) 규모의 신규 수요를 만들어낼 수 있다고 내다봤다.

스탠다드차타드는 최근 보고서에서 스테이블코인이 더 이상 단순한 거래·송금 수단에 그치지 않고, 준비자산(리저브) 운용을 통해 미국 정부 부채의 안정적 매수 주체로 자리 잡는 흐름이 강화되고 있다고 분석했다. 특히 2025년 7월 통과한 ‘GENIUS Act’ 규제 프레임워크가 발행사의 준비금 구성에 ‘고품질 유동자산’ 보유를 요구하면서, 만기 0~3개월 구간의 미국 국채 비중이 크게 늘어날 수 있다는 설명이다.

스테이블코인 시총 2조달러…단기 국채 수요 1조달러로 번질까

보고서는 현재 약 3,000억달러(약 433조8,600억원) 수준으로 추산되는 스테이블코인 시장 전체 시가총액이 2028년 말 2조달러(약 2,892조4,000억원)까지 커질 수 있다고 봤다. 성장 폭만 놓고 보면 6배 이상이다.

스탠다드차타드 애널리스트 제프리 켄드릭(Geoffrey Kendrick)과 존 데이비스(John Davies)는 이 같은 시장 확대가 곧바로 준비자산 증가로 이어지면서, 단기 국채에 8,000억~1조달러(약 1,156조9,000억~1,446조2,000억원) 수준의 ‘신규’ 매수 압력을 만들 수 있다고 추정했다. 수요의 중심은 수익률곡선(일드커브)에서도 가장 앞단인 초단기물에 집중될 가능성이 높다고 짚었다.

단순 계산으로도 발행·상환 패턴이 지금과 유사하게 유지될 경우, 향후 3년가량 누적 기준 약 9,000억달러(약 1,301조5,800억원)의 초과 수요가 나타날 수 있다는 게 보고서의 핵심이다. 이는 기존 투자자들이 보유 물량을 스테이블코인 발행사로 ‘교체’하는 수준을 넘어, 시장에 새로 유입되는 자금이 단기 국채를 받쳐주는 구조가 될 수 있다는 의미다.

신흥국 수요가 3분의 2…‘디지털 달러화’가 국채로 흘러간다

보고서는 스테이블코인 성장의 약 3분의 2가 신흥국에서 나올 것으로 예상했다. 고물가·환율 불안이 반복되는 국가에서 개인과 기업이 달러 기반 스테이블코인으로 가치 저장과 결제 편의성을 확보하려는 수요가 커지고, 그 결과 스테이블코인 발행사가 확보한 달러 준비금이 미국 국채 매수로 연결된다는 논리다.

즉 신흥국 이용자들이 선택한 ‘디지털 달러’가 결과적으로 미국 단기 국채 시장의 수요 기반을 넓히는 셈이다. 크립토 시장의 움직임이 전통 금융의 자금 흐름과 맞물리며, 미국 국채에 구조적 매수세가 형성될 수 있다는 해석도 가능하다.

미 재무부가 무시하기 어려운 규모…공급 조정 없으면 ‘단기물 타이트’

문제는 규모다. 스탠다드차타드는 스테이블코인 발행사의 단기 국채 흡수량이 커질 경우, 재무부가 발행 전략을 조정하지 않으면 만기 짧은 T-bill 구간에서 물량이 ‘타이트(부족)’해질 수 있다고 경고했다. 발행 구조가 수요 변화를 따라가지 못하면 초단기물의 수급 불균형이 커지고, 시장 금리 형성과 유동성에도 영향을 줄 수 있다는 얘기다.

스콧 베선트(Scott Bessent) 미 재무장관도 스테이블코인이 향후 미국 정부의 자금 조달에서 중요한 축이 될 수 있다는 취지의 발언을 한 바 있다. 보고서는 이를 두고 스테이블코인이 정책 당국의 시야에 확실히 들어온 신호로 해석했다.

‘국채-스테이블코인’ 결합은 강화…감독도 더 촘촘해진다

스테이블코인이 국채 시장의 주요 수요처로 편입되면 ‘일석이조’ 효과가 생긴다는 평가도 나온다. 달러는 디지털 자산 시장에서 영향력을 더 공고히 하고, 미국 정부는 비교적 안정적인 단기 국채 매수 기반을 확보할 수 있다.

다만 결합이 강해질수록 감독 또한 강화될 가능성이 높다. 보고서는 신규 규정이 구체화될수록 민간 발행사와 공공 부채 관리(미 재무부)의 조율 필요성이 커질 것이라고 내다봤다. 담보 모델 혁신이 이어지더라도, 규제 승인에 있어 미국 국채가 준비자산의 ‘중심축’으로 남을 공산이 크다는 점도 함께 언급했다.

◆ “스테이블코인=디지털 달러”… 결국 ‘국채’로 연결되는 시대

스테이블코인이 결제·송금 수단을 넘어, 준비자산(리저브) 운용을 통해 미국 단기 국채(T-bill)의 구조적 매수 주체로 편입되고 있습니다. 특히 ‘GENIUS Act’처럼 발행사에게 고품질 유동자산 보유를 요구하는 규제 프레임워크가 강화될수록, 만기 0~3개월 초단기 국채 수요는 더 커질 수밖에 없습니다.

하지만 투자자 입장에서는 여기서 질문이 남습니다.

“이 수요가 시장 금리와 유동성에 어떤 영향을 주는가?”

“리저브는 무엇으로 구성되고, 어떤 리스크(페깅·유동성·규제)가 숨어 있는가?”

“국채-스테이블코인 결합이 강화될수록, 내 투자 전략은 어떻게 바뀌어야 하는가?”

이제는 스테이블코인을 ‘안전한 현금 대체재’로만 보는 관점에서 벗어나, 매크로(금리·유동성·국채 수급)와 크립토 시장 구조를 함께 읽는 실력이 필요합니다.

“국채 수요를 만드는 스테이블코인, 구조를 알면 기회가 된다” — 토큰포스트 아카데미

대한민국 1등 블록체인 미디어 토큰포스트가 론칭한 토큰포스트 아카데미는 스테이블코인과 국채 시장의 연결고리처럼, 전통 금융과 크립토가 맞물리는 ‘진짜 흐름’을 이해하고 대응하는 실전 커리큘럼을 제공합니다.

• Phase 2: The Analyst (가치 평가와 분석) — 좋은 토크노믹스란 무엇인지, 시가총액의 함정, 인플레이션/락업 해제 물량, 스테이킹/소각 구조까지 ‘가격 뒤의 구조’를 해부합니다.

• Phase 5: The DeFi User (탈중앙화 금융) — 스테이블코인이 어디서 수익을 만들고 어떤 리스크를 가지는지(렌딩·LTV·청산, 유동성 공급, 비영구적 손실)를 ‘수치와 원리’로 이해합니다.

• Phase 7: The Macro Master (거시 경제와 시장 사이클) — 글로벌 유동성(denominator)과 금리, 시장 사이클을 프레임워크로 정리해 스테이블코인-국채 결합 같은 매크로 변화를 ‘투자 판단’으로 연결합니다.

규제는 더 촘촘해지고, 자금 흐름은 더 빠르게 재편됩니다.

‘디지털 달러화’가 국채 시장까지 바꾸는 지금, 남들보다 먼저 구조를 이해한 사람이 기회를 잡습니다.

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