트럼프發 관세 여파 본격화…美 물가 반등에 연준 긴장

5월 소비자물가지수가 지난 3개월간의 둔화세를 뒤집고 반등했을 것으로 전망되면서, 도널드 트럼프 대통령의 대중국 관세 조치가 본격적으로 물가에 반영되기 시작했다는 분석이 나온다. 전문가들은 이번 지표가 물가 흐름의 분수령이 될 수 있다고 보고 있으며, 향후 미 연방준비제도(Fed·연준)의 금리 결정에도 영향을 줄 가능성이 제기된다.

미국 노동통계국은 오는 수요일(현지시간) 5월 소비자물가지수(CPI)를 발표할 예정이다. 다우존스와 월스트리트저널이 실시한 민간 조사에 따르면 5월 CPI 상승률은 전년 동기 대비 2.4%로, 4월의 2.3%보다 소폭 상승한 수준이 될 것으로 예상된다. 에너지와 식료품을 제외한 근원물가는 2.9% 상승해, 전월(2.8%)보다 오름폭이 커질 것으로 보인다.

시장 전문가들은 특히 근원물가 항목 중 ‘근원재화(core goods)’에 주목하고 있다. 이는 서비스, 식료품, 에너지를 제외한 상품 가격을 의미하는데, 트럼프 대통령이 올 초 부과한 관세 대상 품목들이 대거 포함된다. 모건스탠리의 마이클 개펜 수석 이코노미스트는 “자동차, 의류, 가전제품 등 주요 소비재 가격이 관세의 압력을 받아 소폭 상승할 것”이라며 관측치를 제시했다.

실제로 그동안 소비자 부담을 덜어줬던 근원재화 지수는 2024년 1월부터 2025년 3월까지 매월 하락 행진을 이어갔지만 4월에는 0.1% 반등하며 기조 변화의 조짐을 드러냈다. 이는 가계 물가 부담을 키울 뿐 아니라, 기업들의 가격 전략에도 부담으로 작용하고 있다. 라자드의 로널드 템플 수석 전략가는 “기업들은 관세 부담을 외면할 수 없어, 이익률을 지키기 위해 가격 인상을 택하고 있다”고 진단했다.

이번 지표는 연준의 정책에도 변화를 줄 가능성을 내포한다. 연준은 물가안정을 위해 연 2% 수준의 인플레이션을 지향하고 있으며, 정책 결정 시 근원 개인소비지출(PCE) 물가지수를 주요 기준으로 삼는다. 그럼에도 불구하고 CPI 지표가 주는 신호는 시장과 정책당국 모두에 민감하게 작용할 수 있다. 특히 일각에서는 CPI 반등이 연준의 금리 인하 시점을 늦출 가능성에 주목하고 있다.

템플 전략가는 “관세로 인한 일시적 물가 상승이 연준의 기준금리 인상을 이끌 정도는 아니지만, 인하를 위한 여건을 악화시키는 변수는 될 수 있다”며 “근원물가가 연 4% 수준에 근접한다면 연준은 당분간 금리를 동결할 수밖에 없을 것”이라고 내다봤다.

트럼프 대통령의 관세 정책이 본격적으로 통계에 반영되기 시작하면서 인플레이션 불확실성 또한 고조되고 있다. 집값, 임대료, 외식비 등 기존의 고물가 요인 외에 ‘정책발 변수’까지 겹치면서 향후 물가 흐름은 더욱 복잡한 양상으로 전개될 가능성이 크다는 우려도 나온다.